INHOUD » COMMENTAAR

Kleinere pensioenfondsen staan voor grote uitdagingen. Om deze het hoofd te bieden en om te buigen tot kansen, kan samenwerking uitkomst bieden. Een bijdrage van Kees-Pieter Dekker, advocaat pensioenrecht bij Clifford Chance. Meer . . . 

— Ruud Hendriks, Chairman Benelux, GSAM

In korte tijd is de belangstelling voor fiduciair vermogensbeheer onder pensioenfondsen sterk toegenomen. Hebben we hier te maken met een modeverschijnsel, of is er meer aan de hand? Fiduciair management-deskundige Ruud Hendriks bespreekt de achtergronden van deze nieuwe trend. Meer . . . 

Pensioenfondsen die overwegen om een fiduciair beheerder in de arm te nemen, komen in de aanloop naar hun beslissing voor een aantal lastige vragen te staan. Wat gebeurt er met de verantwoordelijkheden van het bestuur als men overstapt op fiduciair beheer? Wordt er niet te veel verantwoordelijkheid afgedragen aan de fiduciair beheerder? Fiduciair management-deskundige Ruud Hendriks geeft antwoord. Meer . . . 

— Simone Vroegop, State Street's investor services

Naarmate 'over the counter'-derivaten een grotere rol gaan spelen in institutionele beleggingsportefeuilles, zullen Nederlandse fondsbeheerders meer behoefte krijgen aan effectieve administratieve ondersteuningsstrategieën. Een bijdrage van Simone Vroegop, vice-president en head of business development & account management voor State Street's investor services business in Nederland. Meer . . . 

— Jesse De Preter Belastingdeskundige, Clifford Chance LLP, Amsterdam

De discussie rond het btw-regime voor pensioenfondsen blijft de gemoederen beroeren. Recente plannen van de Europese Commissie hebben de discussie in Nederland opnieuw aangezwengeld. Alvorens daarop in te gaan, eerst even enige historische achtergrond: Meer . . . 

Het aanvaarden van het nieuwe Financieel Toetsingskader (FTK) 2007 betekent dat activa en verplichtingen in de context van financieringsdoelstellingen en relatieve risicobudgetten moeten worden bezien. Joe Moody, Hoofd LDI in Europa, bespreekt de implicaties. Meer . . . 

— Benoît Fally, directeur State Street Global Advisors (Brussel)

Versoepeling van de long-only-restrictie op actieve strategieën is een van de doeltreffendste manieren om de efficiëntie van de portefeuille te verhogen, de inzichten van de beheerder optimaal te benutten en zo het rendement te doen stijgen. Uit intern onderzoek van SSgA is zelfs gebleken dat deze benadering aanvullende voordelen biedt naarmate het actieve risico van strategieën toeneemt. Een bijdrage van Benoît Fally, directeur State Street Global Advisors (Brussel). Meer . . . 

— Kees-Pieter Dekker, advocaat pensioenrecht van Clifford Chance LLP, Amsterdam

Op 1 januari 2007 is de Pensioenwet (PW) in werking getreden. Daarmee heeft ook het Financieel Toetsingskader (FTK) een wettelijke basis gekregen. Meer . . . 

— Simone Vroegop, Vice President, Head of Business Development & Account Management, State Street, Amsterdam

Asset-pooling is in 2006 hoog op de agenda komen te staan van financiële partijen. Meer . . . 

— Harmen Wielens, advocaat Clifford Chance LLP Amsterdam

De economische kant van de prudent person-regel zal de vermogensbeheerders van pensioenfondsen duidelijk zijn. Het feit dat de juridische eigenschappen van een belegging direct invloed kunnen hebben op deze economische kant zal wellicht iets minder spelen. Toch is het goed, zeker in het kader van minder reguliere beleggingen, hierbij stil te staan. Meer . . . 

Aangezien alle beleggers op zoek zijn naar een hogere alfa, is er een groeiende belangstelling voor aandelenstrategieën met zowel longposities als shortposities, om de kansen op hogere rendementen te vergroten. Wetenschappelijk onderzoek bepleit al lang dat het versoepelen van de “long-only”-restrictie een van de meest effectieve manieren is om de portefeuille-efficiëntie te verhogen, de beleggingsinzichten van de fondsmanager optimaal te benutten en daarmee het genereren van alfa te bevorderen. Maar in de praktijk is dit makkelijker gezegd dan gedaan. Meer . . . 

— Mr Inge Hamstra, advocaat, Clifford Chance LLP, Amsterdam1

Bij de behandeling van de nieuwe Pensioenwet is meer helderheid gegeven over leningsvoorschriften dan bij de implementatie van de Europese Richtlijn betreffende werkzaamheden van en het toezicht op instellingen voor bedrijfspensioenvoorziening2 ruim een half jaar geleden in de Pensioen- en Spaarfondsenwet (PSW). Gelet op de implementatietermijn van de Richtlijn was er destijds voor gekozen om niet te wachten met de invoering tot de nieuwe Pensioenwet behandeld zou worden. De implementatie introduceerde een nieuwe bepaling in de PSW met voorschriften over de voorwaarden waaronder pensioenfondsen leningen mogen aangaan in het kader van hun beleggingsbeleid. Een pensioenfonds mag in het kader van zijn beleggingsactiviteiten een lening (of garantie) aangaan indien deze ‘tijdelijk’ is en ‘ten behoeve van liquiditeitsdoeleinden’. Meer . . . 

— Dr. Martine Peters, belastingkundige Clifford Chance LLP, Amsterdam

In het februarinummer van npn werd reeds ingegaan op de verwachte introductie van een nieuw beleggingsfondsen-regime in Nederland, de zogenoemde luxevariant. De introductie van dit nieuwe regime, naast de huidige Fiscale Beleggings Instelling (FBI), zou de concurrentiepositie van Nederland als fondsenland moeten verbeteren. Inmiddels is het wetsvoorstel van dit nieuwe regime bekend geworden. Hoewel het wetsvoorstel in grote lijnen overeenkomt met de verwachtingen, bevat het op een aantal punten opvallende eisen waaraan moet worden voldaan om in aanmerking te komen voor het nieuwe regime. Deze voorwaarden zijn gebaseerd op de (niet-fiscale) regels die gelden voor collectieve beleggingsinstellingen (ICBE’s). Tevens zijn in het wetsvoorstel wijzigingen voorgesteld ter zake het huidige regime voor FBI’s. Meer . . . 

— Rod Ringrow, senior vice president Investor Services en managing director State Street, Amsterdam

Een van de belangrijkste ontwikkelingen in de Nederlandse pensioenfondssector in 2005 was ongetwijfeld de overdracht van de vermogens- en pensioenbeheeractiviteiten van Philips Pensioenfonds aan respectievelijk Merrill Lynch en Hewitt Associates. De transactie illustreert de druk die op pensioenfondsen ligt om activiteiten die niet tot de kerntaken behoren uit te besteden. Omdat met deze transactie één van Nederlands grootste ondernemingspensioenfondsen was gemoeid, rijst nu de vraag of andere Nederlandse bedrijven de uitbestedingstrend zullen volgen. Na het uiteenspatten van de internet-bubble is het rendement op pensioenfondsen veranderlijk geweest. Het WM Universum van Nederlandse pensioenfondsen gaf aan dat het gemiddelde fonds, exclusief de resultaten van ABP en PGGM, een rendement had van 14,8% in 2005, vergeleken met 2,8% in 2001. Tegelijkertijd heeft, met het ouder worden van de beroepsbevolking, een groter aantal mensen de pensioengerechtigde leeftijd bereikt en aanspraak gemaakt op uitkeringen op basis van vaste toezeggingen (DB-regelingen), waardoor de pensioenfondsverplichtingen zijn toegenomen. Hierdoor zijn de solvabiliteitsverhoudingen sinds 2000 aanzienlijk gedaald en is het surplus van een groot aantal pensioenfondsen omgeslagen in een groot tekort. Meer . . . 

— Dr. Martine Peters, Belastingkundige Clifford Chance LLP, Amsterdam

Gedurende de afgelopen tien jaar is Nederland haar concurrentiepositie als vestigingslaand voor beleggingsfondsen in belangrijke mate kwijt geraakt aan onder andere Luxemburg en Ierland. Beide landen hebben een fiscaal voordelig regime dat met name ook voordelig is voor beleggingsfondsen met buitenlandse aandeelhouders. Het Nederlandse fiscale beleggingsinstellingen ("FBI") regime, waarbij beleggingsfondsen zijn onderworpen aan een 0% vennootschapsbelasting tarief, is vooral interessant voor zover er binnenlandse particuliere en/of vrijgestelde aandeelhouders zijn betrokken. Voor beleggingsfondsen waarbij binnenlandse belaste vennootschappen of buitenlandse investeerders zijn betrokken heeft Nederland niet veel te bieden.

Meer . . . 

— Pascal Borsj;, Advocaat en Belastingadviseur, Clifford Chance LLP, Amsterdam

Door te beleggen via beleggingsfondsen profiteert de belegger van risicospreiding en kostenvoordelen. Uitgangspunt bij de fiscale behandeling van beleggingen zou moeten zijn dat beleggers die indirect investeren door te participeren in beleggingsfondsen, fiscaal niet achtergesteld mogen worden bij beleggers die direct investeren in de onderliggende activa. Meer . . . 

— Ruud Derksen, Advocaat/pensioen jurist, Clifford Chance LLP, Amsterdam

Op 22 februari 2005 is het wetsvoorstel “Wet aanpassing fiscale behandeling VUT, prepensioen en introductie levensloopregeling” aangenomen door de Eerste Kamer. Het betreft een wijziging van de Wet op de Loonbelasting 1964 en enige andere (fiscale) wetten. De maatregelen met betrekking tot VUT en prepensioen (evenals overbruggingspensioen) zijn ingegaan op 1 januari 2005. Voor alle op31 december 2004 bestaande VUT en prepensioenregelingen gaan de nieuwe fiscale regels gelden per 1 januari 2006. Meer . . .