INHOUD » SPOTLIGHT

Extra risicospreiding aan de hand van een RBI-strategie kan zorgen voor hogere voor risico gecorrigeerde rendementen (rendement/risico) dan een beleggingsbenadering op basis van marktkapitalisatie als wegingsfactor. RBI kan bovendien leiden tot minder grote verliezen als de aandelenmarkten een daling doormaken. Het rendement is in een expansiefase evenwel lager dan indexbeleggen op basis van marktkapitalisatie. Een bijdrage van James Norman, Global Head of Quantitative Product Management, DB Advisors en Colm O'Cinneide, Senior Quantitative Researcher, DB Advisors. Meer . . . 

André van den Heuvel van BlackRock onderzoekt hoe swaps en swaptions kunnen helpen bij het invullen van een LDI strategie. Meer . . . 

Voor volgend jaar taxeert ING Investment Management een groei van de grootste economie ter wereld van 1,8%, duidelijk onder het langjarige gemiddelde van circa 3%. Hoewel volgens Ad van Tiggelen en Valentijn van Nieuwenhuijzen, aandelenstrateeg respectievelijk macro-econoom bij ING Investment Management, de onzekerheden over de Amerikaanse economie groot zijn, zijn zij redelijk positief voor wereldwijde aandelen. Meer . . . 

Zogenaamde 'class action' procedures, waarbij namens een groep gedupeerde beleggers een collectief geding wordt ingesteld tegen een onderneming, leiden niet alleen tot forse schadevergoedingen maar werken ook preventief. David R. Scott, oprichter van advokatenkantoor Scott+Scott, legt uit waarom. Meer . . . 

Onlangs introduceerde de Postbank het Postbank Klimaat Fonds (in Luxemburg aangeboden als ING (L) Invest Climate Focus), een strategie die inspeelt op klimaatveranderingen en die werd ontwikkeld door de beleggers van ING Investment Management. Volgens Maud van der Salm, fondsmanager van het klimaatfonds bij ING Investment Management, kan beleggen in klimaatverandering een aantrekkelijk rendement opleveren. Daarnaast levert de belegger indirect een positieve bijdrage aan het klimaat. Meer . . . 

In een uitgebreide katern over verantwoord beleggen in uitgave 16 van npn (juni/juli) werden een aantal kritische noten aangehaald in verband met verantwoord beleggen. Edwin De Boeck, gedelegeerd bestuurder en Wim Van Hellemont, Institutional Business Development Officer, KBC Asset Management, bespreken hoe de aandacht voor verantwoord beleggen gestalte kan krijgen in het vermogensbeheer. Meer . . . 

Nederlandse pensioenfondsen hebben ruimschoots profijt gehaald uit hun voortrekkersrol in het beleggen in grondstoffen. Echter, nu de meeste markten zich in contango bevinden, komen de rendementen van passief beleggen in grondstoffen steeds meer onder druk te staan. André van den Heuvel van BlackRock onderzoekt alternatieve oplossingen. Meer . . . 

Naarmate institutionele beleggers meer op zoek gaan naar 'marktbestendige' rendementen en de vraag naar geavanceerdere beleggingsvehikels toeneemt, lanceert de vermogensbeheerindustrie voortdurend nieuwe alternatieve producten. Mark Pearce, Investment Specialist, Fixed Income en Alternative Investments bij Threadneedle Investments, bespreekt de laatste trends op alternatief gebied. Meer . . . 

De Europese kapitaalmarktrentes lopen op en lage credit spreads zijn recentelijk uitgelopen. Investment grade, high yield bedrijfsobligaties en zelfs emerging market schuldpapier blijken kwetsbaar op een moment dat de risico-aversie van beleggers weer lijkt toe te nemen. Stefan Cornelissen, directeur Fixed Interest bij Prudential M&G Investment Management, legt uit hoe men hier als fixed income belegger op kan inspelen. Meer . . . 

Sinds 2003 zijn aandelen van bedrijven in opkomende markten zeer fors gestegen. Hoewel er volgens Jan Wim Derks, Head of Emerging Markets Equities bij ING Investment Management, redenen zijn om voor de korte termijn terughoudend te zijn, blijven ondernemingen in opkomende markten op langere termijn uitstekende perspectieven bieden.

Meer . . . 

Gedurende de laatste vijf jaren heeft de zoektocht van institutionele beleggers naar alfa geleid tot een groeiende interesse in globale tactische asset-allocatie, of zogenaamde GTAA. James H. Norman, Global Head of Quantitative Strategies Product Management Group, New York and Ronghui Tao, Head of Quantitative Strategies Global Macro and Currency Research, New York, beiden werkzaam bij Deutsche Asset Management, bespreken hoe duurzaam GTAA-alfa is. Meer . . . 

De laatste tijd is er in de media behoorlijk wat aandacht besteed aan private equity. Maar het blijft voor veel beleggers een uitdaging om de geschiktheid van deze beleggingscategorie en de juiste allocaties te bepalen. Leen Meijaard, managing director van BlackRock Benelux, geeft zijn mening hierover. Meer . . . 

Veel pensioenfondsen willen graag gehoor geven aan de vraag om duurzamere beleggingspolitiek te hanteren. Is deze wijze van beleggen echter al voldoende ontwikkeld om de duurzame maar ook de financiële doelstellingen te realiseren?. ING Investment Management denkt van wel. Een bijdrage van Hendrik-Jan Boer, Head of Sustainable Equity Investments bij ING Investment Management. Meer . . . 

Nu de verwachting is dat beleggingsrendementen in veel ontwikkelde aandelen- en vastrentende waardenmarkten een neerwaartse trend zullen laten zien, zijn beleggers in toenemende mate op zoek naar nieuwe opties om de rendementen te verhogen die ze kunnen genereren uit het investeren in actief management. Een bijdrage van Brian Urban, hoofd Institutional Sales Nederland en Thomas Vöcking, Fundmanager voor Quantitative Strategies. Meer . . . 

Pensioenfondsen laten op gezette tijden een Asset Liability Management (ALM) studie uitvoeren, waarbij scenario’s met betrekking tot de ontwikkeling van de beleggingen en verplichtingen in kaart gebracht worden. Zo’n ALM-studie schetst dan de kaders waarbinnen benodigde rendementsdoelstellingen geconfronteerd worden met acceptabele beleggingsrisico’s. Dit resulteert in de nieuwe regelgeving in een risicobudget ten opzichte van de pensioenverplichtingen. De invulling van dit risicobudget kan uiteindelijk leiden tot een strategische normportefeuille van bijvoorbeeld 60% obligaties en 40% aandelen. Deze beslissing is van essentieel belang om het rendement dat een pensioenfonds in enig jaar behaalt goed te kunnen doorgronden. In deze bijdrage geven we het belang van de strategische assetallocatiebeslissing aan voor enerzijds het ontleden van het rendement op pensioenfondsniveau en anderzijds voor het vergelijken van rendementen tussen pensioenfondsen onderling. Een bijdrage van David Blitz en Laurens Swinkels, researchers bij de afdeling Quantitative Strategies van Robeco Institutional Asset Management B.V.. Meer . . . 

Een bijdrage van Michael Turner, Hoofd Global Strategy & Asset Allocation Aberdeen Asset Management. Meer . . . 

In september 2006 kondigde ING Investment Management aan zijn reeds bestaande diensten en activiteiten op fiduciair terrein te bundelen. Om ook duidelijk te maken dat het hierbij ging om meer dan vermogensbeheer alleen, werd aan de gebundelde activiteit een nieuwe naam gegeven: ‘Fiducional Investments & Services’. Meer . . . 

Leen Meijaard, Managing Director bij BlackRock, onderzoekt wat het nieuwe FTK betekent voor op verplichtingen gericht beleggen. Meer . . . 

Wat is de waarde van wereldwijd waardebeleggen? Een bijdrage van Tim van Duren, Manager Institutional Business Development bij Schroders. Meer . . . 

Wat zijn de vooruitzichten voor opkomende markten in 2007? Julian Thompson, Hoofd van ‘Global Emerging Markets’ bij Threadneedle Investments, blikt vooruit. Meer . . . 

Beleggen in Emerging Markets Debt Local Currency

Emerging Markets Debt ontwikkelt zich snel als beleggingscategorie. Obligaties uitgegeven door ontwikkelende landen hebben de laatste jaren zeer hoge rendementen laten zien. Dit zorgt ervoor dat de belangstelling van beleggers verder groeit. Volgens Marten-Pieter van Harten, vastrentend Product Specialist bij ING Investment Management, is de variant ‘hard currency’ weliswaar het bekendste type Emerging Markets Debt (schuldpapier uitgegeven in valuta als US dollar, euro of Japanse yen), maar is inmiddels een nieuwe trend zichtbaar geworden. Meer . . . 

Leen Meijaard, managing director BlackRock Benelux, onderzoekt waarom target return beleggen een interessante oplossing kan zijn voor pensioenfondsen. Meer . . . 

In een beleggingslandschap waar portefeuilles gespreid zijn over verschillende aandelenstijlen, uiteenlopende vastrentende instrumenten, alternatieve beleggingen en alfabronnen, ontstaat steeds meer behoefte aan grip op de samenstelling van risico’s. Daartoe heeft ING Investment Management het risicomodel ALRA ontwikkeld dat complementair is aan een ALM-studie en de ALM Quick Scan. Het nieuwe model en bijbehorende rapportage zijn gericht op een horizon van maximaal één jaar. Uitgangspunt is de actuele beleggingsportefeuille en de huidige verplichtingen. In onderstaande bijdrage gaat Ronald van Dijk, Head of Quantitative Research Equities bij ING Investment Management, nader in op ALRA. Meer . . . 

Verantwoord beleggen is niet langer slechts een ‘feel-good factor’: duurzaamheid loont. Een bijdrage van Karina Litvack, hoofd Governance & SRI bij F&C Asset Management plc (F&C). Meer . . . 

De rente staat al jarenlang erg laag. Beleggers konden goede rendementen behalen toen de rente daalde, maar wat moeten zij nu? Zal de rente nog verder dalen, of zal de rente gaan stijgen? Veel beleggers willen hoe dan ook vastrentend beleggen. De nieuwe Opportunity Obligatiestrategie van ING Investment Management kan voor passende oplossingen zorgen. In onderstaande bijdrage gaat Oscar Kenessey, Hoofd Total Return bij ING Investment Management, nader in op de Opportunity Obligatiestrategie en de voordelen voor beleggers. Ook beschrijft hij de positionering van deze strategie in het vastrentende spectrum. Meer . . . 

In dit artikel gaat Willem van Gijzen, Strategic Solutions Specialist bij Schroders Benelux, in op de ratio van diversificatie, de toepasselijke regelgeving en de praktijk van het implementeren van diversificatie in beleggingsportefeuilles. Meer . . . 

De activaklasse “emerging markets” realizeert sind enkele jaren een prachtprestatie, een korte maar opvallende marktcorrectie begin mei niet te na gesproken. Maar sindsdien heeft deze markt zijn trend van voordien hervat door in het derde kwartaal een sterk herstel te bewerkstelligen. Wat waren de voornaamste oorzaken hiervan en zijn de marktperspectieven voor deze asset klasse hierdoor gevoelig verandert? Dit artikel belicht zowel de korte en middenlange termijn factoren die van belang zijn om het potentieel van deze asset klasse correct te kunnen inschatten tesamen met enkele bedenkingen omtrent de lange termijn perspectieven. Meer . . . 

De laatste twintig jaar van de twintigste eeuw (met name de jaren negentig) waren een moeilijke periode voor de tactische asset-allocatie (TAA): alle markten ontwikkelden zich in dezelfde richting en de correlaties lagen hoog, zowel binnen de diverse beleggingscategorieën als tussen de beleggingscategorieën onderling. Aandelen leken niet te tenderen naar een bepaalde fundamentele waarde. Er deden zich dan ook maar weinig kansen voor om een flinke slag te slaan en te profiteren van uiteenlopende koersontwikkelingen. Meer . . . 

Nederlandse pensioenfondsen worden in toenemende mate geconfronteerd met complexe zaken bij het vormgeven van hun beleggingsbeleid. Hetzelfde geldt voor de financiële markten. Er is een steeds groter arsenaal aan beleggingsinstrumenten waaruit kan worden gekozen. ING Investment Management biedt professioneel advies aan pensioenfondsen bij het maken van de vele moeilijke beslissingen in dit kader. Meer . . . 

Na een jarenlange periode van malaise laat de Japanse economie weer een periode van behoorlijke groei zien. Ook de vooruitzichten voor de tweede economie ter wereld zijn gunstig. Daarmee zijn Japanse aandelen weer interessant geworden. Arthur van der Wal, director institutional clients en Jos van Druten, senior communication manager bij ING Investment Management Europe, bekijken de mogelijkheden. Meer . . . 

Leen Meijaard, managing director Merrill Lynch Investment Managers Benelux, gaat na wat de meest doeltreffende aanpak is voor pensioenfondsen en andere institutionele cliënten die een gediversifieerde portefeuille van Europees onroerend goed willen opbouwen. Meer . . . 

Leen Meijaard, managing director (Benelux) bij Merril Lynch Investment Managers, bekijkt de noodzaak tot hogere rendementen. Zijn capital securities het antwoord? Meer . . . 

Michel Alofs, hoofd business development Nederland, en Hans Benenga, senior manager business development Nederland van Aberdeen Asset Management bepleiten een betere diversificatie in vastrentende portefeuilles voor kleinere pensioenfondsen. Meer . . . 

Alan Greenspan heeft de laatste jaren meerdere malen zijn bezorgdheid geuit over het steeds toenemende Amerikaanse begrotingstekort. Dit omdat een toenemend tekort een negatieve invloed zou hebben op de langetermijnrente. Zijn bezorgdheid, als waakhond voor een continue, gecontroleerde economische groei via het monetair beleid, is begrijpelijk. Als Greenspans stelling klopt zou dit betekenen dat niet de Amerikaanse centrale bank (de Fed) maar de Federale regering het belangrijkste element is voor het bepalen van de langetermijnrente. Meer . . . 

Karina Litvack, hoofd governance and socially responsible investment bij F&C Asset Management, bekijkt de mogelijkheden voor aandeelhouders om het achterste van de tong te laten zien. Meer . . . 

Toenemende onevenwichtigheden in de wereldwijde economie vormen de laatste jaren steeds meer een bron van zorg. Gevreesd wordt dat de groei van de vraag in de belangrijkste ontwikkelde markten te veel afhankelijk wordt van één land: de Verenigde Staten. Valentijn van Nieuwenhuijzen en Willem Verhagen, macro-economen bij ING Investment Management, gaan nader in op het ongemakkelijke gevoel dat hierdoor bij veel analisten is ontstaan, een gevoel dat mede gevoed is door de soms ongekende en vaak onverklaarbare koersstijgingen op effecten- en vastgoedmarkten en het soort evenwicht dat de financiële markten en de reële economie in de afgelopen jaren bereikt hebben. Zal het huidige fragiele evenwicht op niet al te lange termijn tot een scherpe en pijnlijke correctie leiden? Meer . . . 

Hoewel het nFTK vooral een stimulans is voor producten gericht op het verminderen van het renterisico, gaat het uiteindelijk over de beheersing van het totale risico. Nederlandse pensioenfondsen omarmen LDI om dit risico te kunnen aansturen. Daarbij kan geleerd worden van ervaringen uit de verzekeringsbranche. Het gebruik van rentederivaten is een belangrijke stap op weg naar de effectieve beheersing van het risicobudget via de bredere inzet van derivaten

Meer . . . 

Economist Christophe Dumont en financial adviser Françoise Carlier van Dexia Asset Management leggen uit hoe de Japanse economie er daadwerkelijk voorstaat. Ze onderzoeken of het optimisme van de economische waarnemers gerechtvaardigd isen hoe de toekomst er voor Japan uitziet.

Meer . . . 

Door de positieve verhalen die er in de media verschijnen en het optimisme van beleggers, is er de laatste tijd meer belangstelling gekomen voor het beleggen in grondstoffen. Jolanda De Groot, vice president van Credit Suisse Asset Management, gaat na wat de echte waarde is van deze unieke ‘reele’ asset categorie. Meer . . . 

Het rendement op aandelen is op lange termijn redelijk voorspelbaar en aandelen zullen in de toekomst minder renderen dan in het verleden. Ondanks het feit dat het rendement lager zal zijn dan we in het verleden gewend zijn geraakt, is dat (paradoxaal genoeg) echter geen reden om aandelen in de uitverkoop te doen.

Meer . . . 

Met het oog op de invoering van het nieuwe Financiële Toetsingskader (FTK) hebben recentelijk verschillende vermogensbeheerders, waaronder ook Robeco, zogenaamde ‘liability-driven investing’ (LDI) beleggingsoplossingen op de markt gebracht voor pensioenfondsen. Een artikel geschreven door Laurens Swinkels, Robeco Asset Management, afdeling quantitative strategies.

Meer . . . 

Professor Andrew Clare, financieel econoom en consultant bij Legal & General Investment Management, bespreekt de wisselvalligheid van de valutamarkt en onderzoekt of het afdekken van het valutarisico van buitenlandse beleggingen is aan te raden. Meer . . . 

De enorme groei van de hedgefondsen in het afgelopen decennium heeft vele gerenomeerde long only managers aan het denken gezet over de mogelijke voordelen van het short gaan als onderdeel van hun traditionele beleggingsstrategieën.  Bud Kroll, global head of structured equity bij JPMorgan Asset Management, gaat na of dit wel voordelig is.

Meer . . . 

Leen Meijaard van Merrill Lynch Investment Managers geeft een uiteenzetting van de strategische voordelen die enhanced indexing biedt in vergelijking met passieve beleggingen. Meer . . . 

Een converteerbare obligatie heeft enige kenmerken van een traditionele bedrijfsobligatie. Op beide schuldtitels worden regelmatige rentebetalingen verricht (de couponrente) en door beide wordt op de aflossingsdatum de nominale waarde aande houder terugbetaald.

Meer . . . 

De toekomst voor de Aziatische beleggingsmarkt ziet er rooskleurig uit. Jolanda de Groot, vice president bij Credit Suisse Asset Management, doet verslag over de belangrijkste positieve ontwikkelingen op de Aziatische vastgoedbeleggingsmarkten onderzoekt of men zich niet moet behoeden voor een harde landing.

Meer . . . 

De beslissing van China om de yuan te herwaarderen duidt erop dat het land eindelijk ingaat op de uitdaging de economie naar een volgende, meer volwassen fase te brengen. Maar deze eerste stap is te aarzelend en zal de voorstanders van herwaardering niet tot zwijgen brengen. Een analyse door Ruchir Sharma, managing director bij Morgan Stanley  Investment Management.

Meer . . . 

Twee ontwikkelingen zijn de afgelopen 15 tot 20 jaar karakteristiek geweest voor de obligatiemarkten van de OESO-landen.

Ten eerste heeft de nominale lange rente een langdurige daling vertoond. Ten tweede was er een toenemende mate van correlatie tussen de kapitaalmarktrentes van de OESO-landen. Meer . . . 

Petra Sagel, investment specialist bij Robeco, en Erik van Leeuwen, vastrentende portefeuillemanager, onderstrepen het belang van innovatieve beleggingsstrategieën in het huidige renteklimaat. Meer . . . 

Kevin Mathews, head of high yield investments en Roman Gaiser, director high yield investments, senior fund manager UK credits bij F&C Asset Management, schrijven in dit artikel over de mogelijkheden in het high yield bereik die voor pensioenfondsen haalbaar zijn. Meer . . . 

Dexia Asset Management introduceerde twee jaar geleden zijn eerste aandelenfondsen die op zuiver kwantitatieve basis worden beheerd. Deze fondsen zijn het resultaat van vele jaren van intern onderzoek naar kwantitatieve modellen als ondersteuning bij het nemen van investeringsbeslissingen. Bart Goosens, head of quantitative management and research bij Dexia Asset Management schrijft hier meer over. Meer . . . 

Het nieuwe Financieel Toetsingskader (FTK) voor pensioenfinanciering en balansbeheer wordt volgend jaar ingevoerd – net op het moment dat de Nederlandse pensioenfondsen het slechtste beleggingsklimaat sinds jaren achter de rug hebben.  Peter Schwicht, Head of Institutional Business for Continental Europe bij JPMorgan Fleming, schrijft hierover.

Meer . . . 

Werkgevers en pensioenfondsbestuurders zien zich de laatste tijd geconfronteerd met veel wetswijzigingen die er toe leiden dat de pensioenregeling en het beleggingsbeleid tegen het licht moeten worden gehouden. Gert Bos, manager business development bij AEGON Corporate & Institutional Clients, zet de ontwikkelingen op een rij en geeft aan waarop moet worden gelet.

Meer . . . 

Jolanda de Groot, Credit Suisse Asset Management, schetst in dit artikel de belangrijkste principes van de samenstelling van indices en de verschillen van aanbieder tot aanbieder. Met deze informatie kan de performance van de indices gemakkelijker worden vergeleken en kunnen institutionele beleggers hun strategische asset allocation nauwkeurig analyseren. Meer . . . 

In dit artikel wil Leen Meijaard, Merrill Lynch Investment Managers, aantonen dat ook binnen een op de verplichtingen georiënteerde beleggingsstrategie beleggen in private equity – aandelen van niet-beursgenoteerde ondernemingen – een vaste plaats heeft.

Meer . . . 

De Europese Unie (EU) maakte in 2004 een historisch jaar door. In december werd besloten om onderhandelingen met Turkije te starten over toetreding. Volgens Michiel Bootsma, senior investment manager emerging markets aandelen bij ING Investment Management, heeft dit besluit het belang van het jaar 2004 voor de EU nog eens onderstreept. Daarnaast kan  dit besluit leiden tot nieuwe interessante beleggingsmogelijkheden in Turkije.

Meer . . .