npn Uitgaven » 2005 » Lente

In dit vierde nummer van npn brengen wij verslag uit over verschillende onderwerpen, waarvan wellicht de meest controversiële isde hoogte van de beloning van het pensioenfondspersoneel. Meer . . . 

— Gerard Verhij, Werkgeversvoorzitter van de Commissie Pensioenen van de STAR

Het kabinet is aan het overwegen om pensioenfondsen wettelijk te verplichten alle taken uit te besteden aan onafhankelijke uitvoeringsorganisaties. Dit wordt voorgesteld in een notitie genaamd: “Het alternatief uitvoeringsmodel”. De Stichting van de Arbeid (STAR) heeft op 17 maart laten weten het niet met het plan eens te zijn. Meer . . . 

Principal Global Investors (PGI) heeft Ulrika Bergman aangesteld als hoofd van business development voor de Benelux en Scandinavië. Voorheen was Bergman verantwoordelijk voor Scandinavische investeringen bij Morley Fund Managment. Bergman zal voornamelijk verantwoordelijk zijn voor strategieën zoals preferred securities, high-yield en absolute return fondsen. “We zijn ontzettend blij dat het mogelijk was om nog een zeer ervaren en senior professioneel personeelslid voor deze industrie te werven voor onze organisatie”, aldus Nick Lyster, Europese directeur verkoop. Meer . . . 

Nederlandse pensioenfondsen hebben aanzienlijk meer geïnvesteerd in obligaties dan in aandelen gedurende 2004. Aan de andere kant hebben de fondsen het meest verdiend in 2004 op de buitenlandse aandelenmarkt, aldus het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS). Meer . . . 

Het ABP heeft laten doorschemeren dat ze van plan zijn renteswaps te gebruiken om de verwachte stijging in het looptijdrisico te bestrijden. Deze stijging wordt voorzien zodra de rest van de Nederlandse pensioenfondsen hun verplichtingen op marktwaarde gaan waarderen. Dit zal begin volgend jaar gebeuren. Meer . . . 

Een maand nadat de Franse overheid bekend maakte dat zij voor 6 miljard euro aan 50-jarige obligaties uitgaf, heeft het Agentschap van het ministerie van Financiën bekend gemaakt dat het een 30-jarige staatslening in euro zal uitgeven. De maximale uitgave van deze lening zal 10 miljard euro bedragen. De uitgifte zal tussen 21 maart en 18 april worden gedaan. Meer . . . 

Volgens het Verbond van Verzekeraars kampt 81 procent van de Nederlanders met een zogenaamd pensioengat. Daarom heeft de SFB-Groep het PensioenPlan opgericht. Speciaal voor dit PensioenPlan heeft de groep het SFB Garantiefonds geïntroduceerd. Volgens de SFB Groep is dit fonds opgericht, omdat ze heeft gemerkt dat klanten in toenemende mate zekerheid zoeken. Meer . . . 

Ervaren pensioenfondsmanagers zijn van mening dat pensioenfondsen hun toppersoneel meer moeten betalen om te kunnen concurreren in de investeringsindustrie. Tijdens de eerste paar maanden van dit jaar zijn cruciale functionarissen vertrokken bij Unilever’s Progress Fund, Philips en het metaalwerkersfonds. Meer . . . 

— Staf Depla, Tweede-Kamerlid van de PvdA

Dinsdag 22 februari 2005 zal de historie ingaan als de dag waarop de eerste kamer het Nederlandse pensioenstelsel totaal veranderde, of liever gezegd de verandering accepteerde. Niet alleen werd de levensloopregeling ingevoerd maar ook werden de fiscale regels vanprépensioen en VUT veranderd. Meer . . . 

— Ruud Derksen, Advocaat/pensioen jurist, Clifford Chance LLP, Amsterdam

Op 22 februari 2005 is het wetsvoorstel “Wet aanpassing fiscale behandeling VUT, prepensioen en introductie levensloopregeling” aangenomen door de Eerste Kamer. Het betreft een wijziging van de Wet op de Loonbelasting 1964 en enige andere (fiscale) wetten. De maatregelen met betrekking tot VUT en prepensioen (evenals overbruggingspensioen) zijn ingegaan op 1 januari 2005. Voor alle op31 december 2004 bestaande VUT en prepensioenregelingen gaan de nieuwe fiscale regels gelden per 1 januari 2006. Meer . . . 

— Aart Jan de Geus, Minister van Sociale Zaken en Werkgelegenheid

Vaak wordt commentaar geleverd op het feit dat het FTK teveel op de korte termijn is gericht. Er is verdeeldheid over de oorspronkelijke reden voor de eisen van het FTK en velen vinden de 12 maanden hersteltermijn, wanneer een dekkingsgraad onder de 105 procent komt, te kort. Voor de rest is er nog geen zekerheid over wie er interne modellen gaat gebruiken. Meer . . . 

Gedurende een periode waarin veel pensioenfondsen wensen dat ze wat minder tijd zouden kunnen doorbrengen in het casino van de financiële markten, bevindt Stichting Pensioenfonds De Eendragt zich in een comfortabele positie. Het is, met activa van ongeveer 775 miljard euro die worden beheerd voor 16 papier- en verpakkingsbedrijven, niet bepaald groot maar het heeft een stel troeven in handen.
Meer . . . 

Uit recente publicaties en krantenkoppen blijkt dat pensioenfondsen zich in zwaar weer bevinden. Als belangrijkste oorzaken worden genoemd: nieuwe verslaggevingregels, lagere dekkingsgraden, scherpere eisen van de DNB/PVK en een kritische opstelling van de stakeholders. Profeten van verschillende pluimages stellen zelfs dat veel kleine (ondernemings) pensioenfondsen binnen enige jaren zullen sneuvelen. Hierbij gaan zij voorbij aan het feit dat er veelal geen acceptabel alternatief is voor dit soort fonds. Mathijs van Gool, Marien de Lint en Dries Nagtegaal geven hier hun mening. Meer . . . 

— Henk Radder, Senior investment consultant, Watson Wyatt

npn: Welke veranderingen zijn er volgens Watson Wyatt te verwachten in verband met goed pensioenfondsbestuur?

Henk Radder: De Stichting van de Arbeid (STAR) zal dit jaar aan het ministerie van SZW aanbevelingen doen inzake regels en afspraken ten aanzien van goed pensioenfondsbestuur, mede op basis van de ontwerp codes van Opf en VB en het onderzoeksrapport van Allen & Overy en Boer & Croon. Ik verwacht dat er voor 2007 een branche brede code zal komen met ‘best pension fund governance principles’ – al dan niet met ondersteunende wetgeving – waarbij zal gelden: ‘comply or explain’. Enerzijds zal door middel van deze code explicieter worden gemaakt wat reeds bij veel fondsen goed gebruik is, anderzijds zal er sprake zijn van modernisering of aanscherping van huidige gebruiken. Naar mijn mening zijn er ‘best practice principles’ te verwachten ten aanzien van de transparantie, de communicatie, het afleggen van verantwoording, het interne toezicht en ten aanzien van de kwaliteit van het pensioenfondsbestuur.

Meer . . . 

De eisen van het FTK zijn niet gering. Asset managers bieden een reeks van oplossingen aan pensioenfondsen die zouden helpen om aan de eisen van het FTK te voldoen. De meeste asset managers bieden bijvoorbeeld de mogelijkheid om de duration van beleggingen te verlengen. Bram van den Oever in samenwerking met acht asset managers laat zien welk menu van oplossingen zij aanbieden. Meer . . . 

Aangezien grondstoffen in de afgelopen drie jaar een van de beste rendementen hebben behaald is het niet verrassend dat institutionele beleggers in drommen op die activa afkomen. Voor Nederlandse fondsen wordt de vraag van wel of niet in grondstoffen investeren echter een kwestie van hoe grondstoffen in het nieuwe FTK passen. Maha Khan Phillips doet verslag. Meer . . . 

Consultants op het gebied van pensioensinvesteringen moeten zich aanpassen in de investerings- en regelgevende wereld van de eenentwintigste eeuw. Liam Kennedy rapporteert over hoe Nederlandse consultants die uitdagingen tegemoet treden. Op de volgende bladzijden bieden wij een overzicht van de belangrijkste adviesbureaus en hun diensten.

Meer . . . 

Als 2004 voor Oost-Europa het feestje was dan is 2005 de kater naarmate de economische groei afneemt met het vervagen van de euforie na de toetreding. Hugo Greenhalgh komt tot de ontdekking dat hoewel Oost-Europa een ander economisch en politiek pad is ingeslagen dan Rusland, het grote land met haar overvloed van natuurlijke rijkdommen nog steeds een schaduw over de regio werpt, terwijl haar potentie als een onaangesproken consumentenmarkt unieke mogelijkheden biedt. Op pagina 33 biedt Chris Newlands een overzicht van nieuwe index-producten voor de regio. Verder staat op pagina 34 een bericht over de beleggingsmogelijkheden in Rusland, geschreven door Aaron Greenberg. Meer . . . 

Het nieuwe Financieel Toetsingskader (FTK) voor pensioenfinanciering en balansbeheer wordt volgend jaar ingevoerd – net op het moment dat de Nederlandse pensioenfondsen het slechtste beleggingsklimaat sinds jaren achter de rug hebben.  Peter Schwicht, Head of Institutional Business for Continental Europe bij JPMorgan Fleming, schrijft hierover.

Meer . . . 

Werkgevers en pensioenfondsbestuurders zien zich de laatste tijd geconfronteerd met veel wetswijzigingen die er toe leiden dat de pensioenregeling en het beleggingsbeleid tegen het licht moeten worden gehouden. Gert Bos, manager business development bij AEGON Corporate & Institutional Clients, zet de ontwikkelingen op een rij en geeft aan waarop moet worden gelet.

Meer . . . 

Jolanda de Groot, Credit Suisse Asset Management, schetst in dit artikel de belangrijkste principes van de samenstelling van indices en de verschillen van aanbieder tot aanbieder. Met deze informatie kan de performance van de indices gemakkelijker worden vergeleken en kunnen institutionele beleggers hun strategische asset allocation nauwkeurig analyseren. Meer . . . 

In dit artikel wil Leen Meijaard, Merrill Lynch Investment Managers, aantonen dat ook binnen een op de verplichtingen georiënteerde beleggingsstrategie beleggen in private equity – aandelen van niet-beursgenoteerde ondernemingen – een vaste plaats heeft.

Meer . . . 

De Europese Unie (EU) maakte in 2004 een historisch jaar door. In december werd besloten om onderhandelingen met Turkije te starten over toetreding. Volgens Michiel Bootsma, senior investment manager emerging markets aandelen bij ING Investment Management, heeft dit besluit het belang van het jaar 2004 voor de EU nog eens onderstreept. Daarnaast kan  dit besluit leiden tot nieuwe interessante beleggingsmogelijkheden in Turkije.

Meer . . . 

Npn ontmoette vijf specialisten in Amsterdam voor een bespreking omweg de toepassing van enhanced indexation strategieën in pensioenfondsportefeuilles. In een breed discussiekader bespraken de specialisten de fundamentele aspecten voor beleggingen in enhanced index producten en het perspectief van ‘active light’ en ‘passive plus’. Ook werden onderwerpen zoals de zogenaamde liability-driven beleggingen als katalysator, het management van informatie stromen, premie structuren en selectie processen voor managers besproken. De discussie wordt op de volgende pagina’s gepresenteerd.

Meer . . . 

Uit onderzoek uitgevoerd door Maarten van Rooij, Clemens Kool en Henriëtte Prast blijkt dat de meeste mensen het liefst hun pensioen portefeuille door een pensioenfonds laten beheren. Wat blijkt, is dat mensen op het gebied van pensioenen weinig risico willen nemen. Wanneer mensen toch liever zelfstandig willen investeren blijkt dat ze aanzienlijk minder zouden investeren in aandelen dan het gemiddelde pensioenfonds doet. Meer . . . 

Het WM Universum van Nederlandse pensioenfondsen bestaat uit die fondsen waarvan WM performance meting verricht op basis van gestandaardiseerde gegevens van de totale beleggingsportefeuille. In 2004 ging het hier om 122 pensioenfondsen. Het gezamenlijk belegde vermogen bedroeg ultimo 2004 bij benadering 180 miljard euro, exclusief de beleggingen van ABP en PGGM. Deze zijn niet in het standaard WM Universum opgenomen vanwege hun dominante omvang. Meer . . . 

De eurozone laat een niet bijzonder rooskleurig beeld zien, met een economisch herstel dat vooralsnog duidelijk achterblijft bij dat van de VS. Zo stelde de economische groei over het vierde kwartaal van 2004 teleur. Toch lijken het ruime monetaire beleid en de lage kapitaalmarktrentes hun vruchten af te werpen. In combinatie met de gezonde balansen in het bedrijfsleven bieden zij ruimte voor investeringen. Meer . . . 

De Amerikaanse economie blijft wonderbaarlijk veerkrachtig. Nadat de economische groei over 2004 was uitgekomen op 4,4 procent, werden ook in de eerste maanden van 2005 positieve macro-economische cijfers bekend gemaakt. Zo blijft de Amerikaanse consument enthousiast geld uitgeven en volgt nu ook het bedrijfsleven met toenemende investeringen. Meer . . . 

Voor Japan verwacht ING Investment Management een verdere verbetering van de binnenlandse economie. In de tweede helft van 2004 raakte de economie nog in een lichte recessie. Deze werd onder meer veroorzaakt doordat Japanse huishoudens de hand op de knip hielden. In de eerste maanden van 2005 lijkt echter de Japanse economische cyclus zich te hebben hersteld. Meer . . . 

Wat verandert er eigenlijk niet in de wereld van pensioenen? Het nieuwe FTK en de IAS 19 veranderen de manier van denken. Daarbij is de fiscale regelgeving en zelfs de pensioenleeftijd onderwerp van discussie. Kortom, er is veel onzekerheid. Bram van den Oever schrijft in dit artikel over de huidige stand van zaken.

Meer . . . 

Evert Giesen, van Robeco, beschrijft met behulp van een casestudy, wat de voor- en nadelen zijn van de verschillende methodes om het renterisico te matchen.

Meer . . . 

Enkele jaren geleden was er een forse daling van de door pensioenfondsen geleverde absolute prestatie. Door deze daling, door het FTK en z-score, is de interesse in de dekkingsgraad sterk toegenomen. Hans Braker is zelfstandig consultant en gespecialiseerd in performancemeting. Hij schrijft over de FTK-regelgeving in relatie tot de z-score. Zijn deze regelingen complementair of strijdig?

Meer . . . 

Het Nederlandse pensioensysteem geldt nog steeds als een van de best gefinancierde pensioensystemen ter wereld, maar het financiële toetsingskader stelt strenge eisen aan pensioenfondsen. Bram van den Oever maakt een analyse over de nieuwe eisen die door het FTK worden gesteld. Meer . . . 

Hans Derriks is vanaf 1992 directeur van het pensioenfonds Wolters Kluwer Nederland, met een onderbreking van 2000 tot en met 2003. In die periode was hij onder meer CFO van Wolters Kluwer Nederland en pensioencoordinator voor de invoering van IFRS 19. Hij sprak er met npn over. Meer . . .