npn Uitgaven » 2006 » Februari/Maart

npn: Wat is de voornaamste reden dat u de positie als directeur van de Stichting Pensioenfonds Medisch specialisten (SPMS) heeft geaccepteerd?

Meer . . . 

Het is altijd fijn om de eerste te zijn. Wim Blaasse, managing director van Dutch Infrastructure Fund (DIF), kan dat bevestigen. DIF is het eerste beleggingsfonds in Nederland dat instellingen de mogelijkheid biedt geld te verdienen aan de bouw of renovatie van autowegen, ziekenhuizen, overheidsgebouwen en dergelijke langlopende projecten. Meer . . . 

Uit het derde npn-kwartaalonderzoek blijkt dat de vooruitzichten voor de economische groeimogelijkheden uiterst positief worden ingeschat. Marjolijn Roepers doet verslaag

Meer . . . 

De voorlopige cijfers van WM Performance Services laten voor de Nederlandse Pensioen Fonds Index (DPFI) voor 2005 een redelijk goede performance zien. Inclusief onroerend goed schat WM dat het gemiddelde rendement rond de 14.7% ligt. Dit zou het derde achtereenvolgende jaar zijn dat Nederlandse pensioenfondsen een bovengemiddeld rendement hebben behaald.

Meer . . . 

De laatste maanden heeft de Eurozone serieuze pogingen gedaan om een groei te realiseren die boven het langjarige gemiddelde ligt. De indicatoren wijzen erop dat dit gelukt is. Deze keer heeft de Duitse economie de leiding genomen in het herstel. Belangrijke macro-economische cijfers wijzen op een duidelijke toename van het vertrouwen bij de ondernemers in de grootste economie van de Eurozone. Duitse bedrijven profiteren sterk van genomen kostenmaatregelen en van het feit dat de euro vorig jaar per saldo circa 6 procent daalde (tegenover de dollar). Op basis van een weer concurrerend kostenpeil stijgen buitenlandse orders sterk. Bovendien verbetert de situatie in eigen land. Een verbeterende arbeidsmarkt en een stijging van het aantal vacatures moet en de basis vormen voor aantrekkende consumentenbestedingen.

Meer . . . 

Na in 2005 voorspoedig te zijn gegroeid, is de Amerikaanse economie ook goed aan 2006 begonnen. Over het laatste kwartaal van vorig jaar viel de groei weliswaar wat tegen, maar dit cijfer moet genuanceerd worden. Zo zijn de consumentenbestedingen juist weer wat aangetrokken en lijkt de arbeidsmarkt verder te verkrappen. Bovendien stijgen de overheidsbestedingen in verband met de wederopbouw van de vorig jaar door orkanen getroffen gebieden. ING Investment Management verwacht daarom dat de economie in het eerste deel van 2006 krachtig zal groeien. Meer . . . 

De gunstige economische ontwikkeling in Japan lijkt verder door te zetten. Zo groeide de industriële productie in het jaar 2005 met 3,8 procent. Belangrijker nog is dat de werkloosheid in december sterker daalde dan verwacht. Was het aantal werklozen in november nog 4,6 procent van de beroepsbevolking, in december was dat gedaald tot 4,4 procent. Een duidelijk teken in dit verband is dat het aantal vacatures voor het eerst in 13 jaar even groot is als het aantal mensen dat een baan zoekt. De duidelijke verbetering van de arbeidsmarkt komt onder meer tot uitdrukking in een stijging van de consumptieve bestedingen. Daarnaast wordt de economie gesteund door een groei van de investeringen. Meer . . . 

Toenemende onevenwichtigheden in de wereldwijde economie vormen de laatste jaren steeds meer een bron van zorg. Gevreesd wordt dat de groei van de vraag in de belangrijkste ontwikkelde markten te veel afhankelijk wordt van één land: de Verenigde Staten. Valentijn van Nieuwenhuijzen en Willem Verhagen, macro-economen bij ING Investment Management, gaan nader in op het ongemakkelijke gevoel dat hierdoor bij veel analisten is ontstaan, een gevoel dat mede gevoed is door de soms ongekende en vaak onverklaarbare koersstijgingen op effecten- en vastgoedmarkten en het soort evenwicht dat de financiële markten en de reële economie in de afgelopen jaren bereikt hebben. Zal het huidige fragiele evenwicht op niet al te lange termijn tot een scherpe en pijnlijke correctie leiden? Meer . . . 

Hoewel het nFTK vooral een stimulans is voor producten gericht op het verminderen van het renterisico, gaat het uiteindelijk over de beheersing van het totale risico. Nederlandse pensioenfondsen omarmen LDI om dit risico te kunnen aansturen. Daarbij kan geleerd worden van ervaringen uit de verzekeringsbranche. Het gebruik van rentederivaten is een belangrijke stap op weg naar de effectieve beheersing van het risicobudget via de bredere inzet van derivaten

Meer . . . 

Voor velen kwam de overstap van het spoorwegpensioenfonds naar een collectief Defined Contribution (DC)-regeling als een verrassing. Maar klaarblijkelijk zijn de eisen van het FTK zelfs één van de rijkste pensioenfondsen in Nederland teveel geworden. Meer . . . 

Kan het nieuwe Financiële Toetsingskader (FTK), nauwelijks tien maanden voor de implementatie, nog ingrijpend worden veranderd? Of kunnen er toch tenminste voldoende details worden aangepast om de veranderingen door te voeren waar het pensioenfondsen om te doen is?

Meer . . . 

In de komende maanden past PGGM de verantwoordelijkheden op directieniveau aan. Het beleggingsbeleid van de totale portefeuille wordt ondergebracht bij een nieuw aan te stellen CIO. Daarnaast wordt een directeur portefeuillemanagement verantwoordelijk voor alle liquide actief en passief beheerde beleggingen. Meer . . . 

Maar liefst 32% van de Nederlandse pensioenfondsen overweegt om in de komende vijf jaar een buitenlandse uitvoerder voor het vermogensbeheer aan te stellen, zo blijkt uit een KPMG-rapport dat begin dit jaar wordt gepubliceerd. Volgens het rapport zullen de meeste pensioenfondsen die eraan denken buiten de grenzen te kijken zich waarschijnlijk wenden tot vermogensbeheerders uit de Angelsaksische landen.

Meer . . . 

Op 15 februari werd bekend gemaakt dat Merrill Lynch investment managers gaat fuseren met BlackRock. Voor de klanten van Merrill Lynch kwam de fusie als een verrassing.

Door de fusie zal BlackRock een mondiale speler worden met een triljoen dollar onder beheer. De naam ‘Merrill Lynch’ zal verdwijnen voor een groot gedeelte van de producten van Merrill Lynch.

Meer . . . 

Hewitt Associates Nederland gaat samen met de Vereniging van Bedrijfstakpensioenfondsen (VB) en de Stichting voor Ondernemingspensioenfondsen (OPF) activiteiten ontplooien om het pensioenmilieu leefbaar te houden voor kleine en middelgrote pensioenfondsen. Het initiatief is een reactie op het gegeven dat diverse ontwikkelingen het voortbestaan van deze groep pensioenfondsen bedreigen. Er wordt omtrent deze kwesties bij verschillende vermogensbeheerders en pensioenproviders advies ingewonnen. Op 18 april vindt een symposium plaats met workshops over het onderwerp.

Bureau Bosch, het twee man sterke consultancybureau, gaat een strategisch samenwerkingsverband aan met financiële risico’s-specialist Zanders Treasury & Finance Solutions. De samenwerking richt zich specifiek op beleggingsstrategieën, managerselectie en monitoring. Tevens zal het samenwerkingsverband een adviserende rol spelen ten opzichte van pensioenfondsen met name op het gebied van beleid, risicomanagement, manager- en andere serviceselectie, controle en nazorg. Zanders biedt steeds meer beleids- en medium-term ALM-services aan Nederlandse pensioenfondsen.

In een recent persbericht over de verandering in de PGGM beleggingsorganisatie heeft het pensioenfonds laten weten in “beleggingen met een (zeer) lange termijn horizon” te gaan beleggen.

De Nederlandse pensioenfondsen hebben twaalf veelbewogen maanden achter de rug. Ook voor wat betreft de resultaten viel er het afgelopen jaar heel wat te beleven.

Met een jaarrendement van 19% - het hoogste resultaat uit zijn geschiedenis - is PME de koploper van de grote pensioenfondsen. “Aandelen en grondstoffen gaven een resultaat van meer dan 28% – voornamelijk omdat we veel doen in de emerging markets. Over de afgelopen twee jaar hebben we minder in VS-aandelen geïnvesteerd, en de emerging markets deden het inderdaad uitstekend,” zegt Bram van Els, hoofd communicatie bij PME.

De rendementen op aandelen waren erg hoog: voor een aantal fondsen kwam het percentage dicht in de buurt van 30%. PMT behaalde een rendement van 29.3% en Spoorwegpensioenfonds bleef met 29.2% niet ver achter.

De nieuwe beleggingscategorie van PGGM, Portfolio of Strategies, heeft in dit eerste jaar direct een positieve bijdrage geleverd met een rendement van 14.1%. Wat de grondstoffen betreft werd, in tegenstelling tot de zeer goede voorgaande kwartalen, het laatste kwartaal een negatief rendement behaald van 13.8%, maar de categorie kwam toch nog uit op 26.9%. Eén en ander was het resultaat van de dalende olieprijzen. MR Meer . . . 

— Aart Jan de Geus Minister van Sociale Zaken en Werkgelegenheid

npn vroeg zijn lezers vragen samen te stellen voor het ministerie van Sociale Zaken en Werkgelegenheid (SZW), de Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financicële Markten (AFM). De vragen en antwoorden presenteren wij hieronder. Meer . . . 

npn: Welke regels hanteert DNB voor de toegelaten bandbreedtes bij aandelen en vastrentende waarden en andere beleggingsvormen? Zijn zij niet van mening dat een te starre en kleine bandbreedte tot ongewenste neveneffecten leidt? Zijn bandbreedtes van maximaal 5% naar boven of naar beneden niet te krap en zijn dat waarden die gebruikelijk zijn bij andere pensioenfondsen? De constatering is dat grotere bandbreedtes voorkomen van 15% en zelfs wel 20%. Meer . . . 

npn: Het gedragstoezicht naar de bestuurders is buiten alle proporties, in het geval van een fonds dat zijn vermogensbeheer volledig heeft uitbesteed. In die gevallen valt men onder 'B' maar is onduidelijk wie er 'insiders' zijn. Theoretisch zouden bestuurders (of het dagelijks bestuur, of de beleggingscommissie) dan nog steeds hun beleggingen moeten melden bij de compliance officer. Als het beheer is uitbesteed is echter geen bestuurder direct betrokken bij de beleggingsbeslissingen. Is de AFM het er mee eens dat toezicht op privé-transacties dan achterwege kan blijven? Zo niet, hoe moeten bestuurders die meldplicht dan invullen?

Meer . . . 

— Dr. Martine Peters, Belastingkundige Clifford Chance LLP, Amsterdam

Gedurende de afgelopen tien jaar is Nederland haar concurrentiepositie als vestigingslaand voor beleggingsfondsen in belangrijke mate kwijt geraakt aan onder andere Luxemburg en Ierland. Beide landen hebben een fiscaal voordelig regime dat met name ook voordelig is voor beleggingsfondsen met buitenlandse aandeelhouders. Het Nederlandse fiscale beleggingsinstellingen ("FBI") regime, waarbij beleggingsfondsen zijn onderworpen aan een 0% vennootschapsbelasting tarief, is vooral interessant voor zover er binnenlandse particuliere en/of vrijgestelde aandeelhouders zijn betrokken. Voor beleggingsfondsen waarbij binnenlandse belaste vennootschappen of buitenlandse investeerders zijn betrokken heeft Nederland niet veel te bieden.

Meer . . . 

Het jaarverslagseizoen zal ongetwijfeld weer voor nieuwe stof zorgen voor de Monitoring Commissie Corporate Governance Code, maar in dit artikel kijkt Maaike Veen naar de uitkomsten van de eerste rapportage van de toepassing van de Code –Tabaksblat en de verbeterpunten voor ondernemingen en pensioenfondsen Meer . . . 

Op de valreep van 2005 volbracht de STAR-projectgroep zijn ‘mission impossible’: er werd een unaniem akkoord bereikt over de modernisering van het pensioenfondsbestuur. Volgens Gerard Verheij, secretaris pensioenbeleid VNO-NCW en voorzitter van de STAR-projectgroep Pension Fund Governance ligt de weg nu open om “te kunnen laten zien dat het wel goed zit met pension fund governance in Nederland.” Meer . . . 

Maatschappelijk verantwoord beleggen staat volop in de belangstelling. Gaat het hier om een modegril, of is er meer aan de hand? Bram van den Oever vroeg Roland van den Brink, Directeur Beleggingen bij bedrijfstakpensioenfonds Metalektro, om uitleg.

Meer . . . 

Na regen komt zonneschijn, zo heet het in de volksmond. Het FTK, de nieuwe pensioenwet en IFRS zorgen voor zwaar weer en het pensioenklimaat wordt hoe langer hoe complexer. Volgens sommigen biedt ‘op vertrouwen berustend’ vermogensbeheer pensioenfondsen een sprankje zon: fiduciair management. Bram van den Oever neemt u in vertrouwen. Meer . . . 

Met de opkomst van fiduciair beheer lijkt de zogenaamde ‘performance-related fee’ definitief vaste voet aan de Nederlandse grond te krijgen. Bij deze prestatie-gebonden beloning verleent de beheerder zijn diensten tegen een vaste basisvergoeding die wordt aangevuld met een (soms zeer pittige) bonus als er goede resultaten worden behaald. En dat in een land wat nu niet direct bekend staat om zijn voorliefde voor bonussen en extraatjes.

Meer . . . 

Vijf jaar lang heeft Jeroen Steenvoorden op de stoel van directeur bij OPF gezeten maar hij is nu als directeur bij SPMS aangesteld. Met vragen over de toekomst en het verleden ging Bram van den Oever bij Jeroen Steenvoorden en Frans Prins, de nieuwe directeur bij OPF per 1 maart, op bezoek. Meer . . .