Het blijkt dat ABP bezig is met een kritische heroverweging van het nut van een zg. Enterprise-wide Risk Management (ERM) model voor het fonds.

Er wordt van uitgegaan dat een eventuele overgang van ALM (asset liability modelling) naar ERM voor ABP een verbetering zou zijn omdat het fonds daardoor makkelijker kan inspelen op politieke veranderingen.

Het ALM-model, waar de meeste pensioenfondsen in het verleden de voorkeur aan hebben gegeven, wordt nu minder aantrekkelijk omdat de regelgevers steeds meer de nadruk leggen op risicobeheer.

Zowel Nederland als het Verenigd Koninkrijk hebben duidelijke stappen in die richting genomen en in andere Europese landen wordt er serieus gekeken naar het belang van een risicobeheermodel.

Volgens Fons Quix, financieel controller bij ABP, wordt bij ALM van een meer kwantitatieve methode voor verheldering van risico’s gebruik gemaakt.

Hij voegt hieraan toe dat een ALM-concept onvoldoende transparantie verschaft om het voor elke groep van stakeholders mogelijk te maken om een reeks van mogelijke beleggingsstrategieën te kwantificeren.

Men is derhalve van mening dat het ALM-concept onvoldoende bereik biedt om een inschatting te maken van risicobeheer en politieke verandering.

“Je moet flexibel blijven om in te kunnen spelen op bewegingen in het politieke vlak ,” aldus Fons Quix.

Het is waar dat pensioenfondsen kritiek geuit hebben op de politieke organen omdat deze zich te zeer zouden concentreren op de korte termijn. ABP beklemtoont echter dat het nog bezig is met het afwegen van de mogelijkheden en wil geen verder commentaar geven.

Gezien de reputatie die ABP heeft als een van de meest innovatieve pensioenfondsen van de wereld – wat deels te maken heeft met de middelenbasis waarover het fonds beschikt – is het niet waarschijnlijk dat er nog veel andere pensioenfondsen zijn die momenteel het ERM-model als een optie evalueren.

“Ondernemingen zoals banken en verzekeringsmaatschappijen maken gebruik van ERM in het kader van mondiale risicobeheersing. We zien bij pensioenfondsen een toenemende focus op risicobeheersing, maar het ERM-concept is nieuw voor pensioenfondsen en onze klanten in die sector zijn op dit ogenblik niet actief bezig met het implementeren ervan,” zegt Marleen Koetsier, beleggingsconsultant bij Hewitt Associates.

Risicobudgettering is over het algemeen geen nieuw concept en er is bij pensioenfondsen veel belangstelling voor, wat verband houdt met de omstandigheid dat zowel het pensioenfonds als de eventuele mandaatverlener een duidelijke inschatting willen hebben van hun risico op de korte en de lange termijn.

“Als gevolg van de invoering van IAS 19 worden bedrijfspensioenfondsen hechter verbonden met de mandaatverlener. Het pensioenfonds is een bijkomend risico geworden voor het bedrijf en derhalve wil de onderneming ervan op de hoogte zijn welke risico’s het loopt in het pensioenfonds en dat geldt met name in het geval van multinationals,” zei ons Ric van Weelden, partner voor beleggingszaken bij Watson Wyatt UK.

“Wat ook een belangrijke rol speelt is dat men vroeger een ALM-analyse uitvoerde en in feite op basis daarvan besliste hoeveel in aandelen belegd moest worden en hoeveel in obligaties. Nu is het zo dat aandelen altijd al een hoger rendement opgeleverd hebben, maar in die markt is het belangrijker geworden om te bepalen hoeveel liability matching nodig is en dan te kijken hoeveel ruimte er overblijft voor ‘riskante’ beleggingen.”

“Vervolgens moet je dan kijken naar de correlatie tussen de verschillende bronnen van risico, zoals hedgefondsen, commodities, niet-genoteerde aandelen en onroerend goed, om tot een effectieve mix te komen die past bij een risicobudget,” zie hij verder.

BvdO

Printbare versie