De Europese economische groei wordt niet als bijster positief gezien terwijl de verwachtingen voor Azië hoog zijn. Ook spelen fondsen met het idee in andere markten te gaan beleggen. Bram van den Oever en Marjolijn Roepers namen de resultaten van het eerste npn kwartaalonderzoek in ogenschouw.

Uit een onlangs door npn gehouden steekproef onder pensioenfondsen blijkt dat bijna de helft van de respondenten serieus overweegt om meer in private equities te gaan beleggen.

De enquête werd beantwoord door 14 kleine, middelgrote en grote pensioenfondsen met een totaal belegd vermogen van ongeveer 54 miljard euro. Niet alle vragen werden door iedereen beantwoord.

Naast een duidelijke voorkeur voor beleggingen in private equity kwam uit de steekproef naar voren dat een aantal pensioenfondsen meer in vastgoed en in grondstoffen wil gaan beleggen. Ten aanzien van aandelen en obligaties zijn de resultaten van het onderzoek verdeeld.

Zoals verwacht laat het onderzoek zien dat er relatief weinig in hedgefondsen wordt belegd. Slechts twee van de respondenten denkt meer in hedgefondsen te gaan beleggen terwijl de overige pensioenfondsen aangegeven hun beleid op dit gebied niet te zullen wijzigen.

Over het algemeen blijkt dat pensioenfondsen op bepaalde vlakken weliswaar veranderingen in de beleggingsmix zullen doorvoeren maar dat de verschuivingen relatief beperkt zullen blijven.

Uit het onderzoek blijkt verder dat de meningen verdeeld zijn wat betreft de prestaties van de aandelenmarkt. Opvallend is dat de verwachtingen voor de Nederlandse en Amerikaanse aandelenmarkt ongeveer hetzelfde zijn. Het merendeel van de pensioenfondsen meent dat deze aandelenmarkten beide minimaal zullen presteren.

De verwachtingen voor Azië zijn wat hoger gespannen. Pensioenfondsen voorspellen met name goede prestaties in aandelenmarkten in Azië, met uitsluiting van Japan. Dit optimisme kan ten dele worden toegeschreven aan de vooruitzichten ten aanzien van de Chinese economische groei. Zo stijgt de koopkracht van de Chinese consument met 12,6 procent per jaar (zie Opkomende markten, pagina 89)

Voor wat betreft de verwachtingen steken de globale emerging market equities echter met kop en schouder uit boven de andere categoriën. Zo voorspelt men maar liefst een gemiddeld rendement van 6,35 procent. En geen enkele respondent voorziet een negatieve prestatie. Ook de wisselkoersen zijn nog steeds aantrekkelijk, waardoor deze markten zeker nog meer in trek zullen zijn.

Ook in de obligatiemarkten hebben de opkomende obligaties volgens de respondenten in de komende zes maanden de overhand. Opvallend is dat van high yield obligaties wat minder wordt verwacht.

Wat de Amerikaanse Federale Reserve betreft voorziet het merendeel van de respondenten dat deze de rente tweemaal zal verhogen gedurende de komende zes maanden. Dit heeft een duidelijk effect op de groeiverwachting in de Eurozone. Zo zal een renteverhoging door de Fed resulteren in een verbetering van de wisselkoers, hetgeen een voordeel oplevert voor Europese exportsector. Of de Federal Reserve de rente ook daadwerkelijk tweemaal verhoogt blijft de vraag gezien de recente ontwikkelingen in verband met de natuurramp in de Verenigde Staten.

Over het algemeen is uit het onderzoek gebleken dat de mogelijkheden op gebied van economische groei neutraal worden ingeschat. Hoewel geen enkel fonds een negatieve groei voorspelt, verwachten slechts drie pensioenfondsen een positieve groei. 11 van de geënquêteerden denkt dat de groeimogelijkheden neutraal zullen blijven gedurende de komende zes maanden.

Ook al is gebleken dat de VS niet zo diep in de reserves heeft hoeven tasten als eerder werd gevreesd, toch zullen deze reserves ook weer aangevuld moeten worden. Dit kan misschien tot gevolg hebben dat de prijsstijging nog verder doorzet.

Niettemin kunnen de gevolgen voor de economie niet zo groot zijn als in de traditionele oliegedreven economie, vanwege mogelijke stappen die de overheid gaat ondernemen. Zo is begin september bekend gemaakt dat de overheid waarschijnlijk van oliemaatschappijen gaat eisen om olie met biobrandstof te mengen.