Natuurgeweld en hoge olieprijzen ten spijt blijft de Amerikaanse economie goed groeien. De groei neemt weliswaar iets af ten opzichte van vorig jaar, maar blijft onder meer dankzij aanhoudend hoge consumentenbestedingen op een behoorlijk niveau. De gevolgen van orkaan Katrina, hoe ingrijpend ook in menselijk opzicht, lijken in economisch opzicht vooralsnog beperkt. De dit jaar al fors gestegen olieprijs liep kortstondig scherp op als gevolg van schade aan raffinage- en distributiecapaciteit, maar zakte toen terug naar het niveau van vóór de orkaan.

Met kapitaalmarktrentes die zich op historisch lage niveaus bevinden en ondanks de reeks renteverhogingen door de Fed, blijven de monetaire condities bijzonder ruim. Dit heeft onder meer geleid tot forse stijgingen van de huizenprijzen, wat weer een extra stimulans is voor de bestedingen van de Amerikaanse consumenten, maar eveneens het gevaar met zich meebrengt van een vastgoed ‘bubble’. Het risico op een hogere inflatie neemt ondertussen toe. Dit hangt samen met de hoge olieprijzen, maar eveneens met het aantrekken van de arbeidsmarkt, wat kan leiden tot hogere loonkosten. Gelet op deze ontwikkelingen gaat ING Investment Management ervan uit dat de Fed haar beleid van geleidelijke renteverhogingen zal voortzetten tot een niveau van 4,50 procent in het eerste kwartaal van 2006, terwijl de kapitaalmarktrente eveneens zal stijgen. Voor geheel 2005 verwacht ING Investment Management een groei van 3,5 procent, wat iets lager is dan de consensus, waarbij voor de middellange termijn de ontwikkeling van de olieprijs een cruciale factor is.

In economisch opzicht mag het de Amerikanen goed gaan, op de aandelenmarkt is dit niet terug te zien. Terwijl de wereldwijde aandelenmarkten een goed jaar beleven, is de S&P 500 Index in de eerste acht maanden van het jaar licht gedaald. Amerikaanse aandelen blijven met hun relatief hoge koerswinstverhoudingen minder aantrekkelijk dan hun Europese en Japanse tegenhangers.

- Maes van Lanschot, Chief Investment Officer, ING Investment Management Europe

Printbare versie