De stem van de bedrijfstakpensioenfondsen inzake de beperkingen van de z-score is gehoord: de Stichting Performance heeft onlangs een alternatief toetsingsinstrument ontwikkeld, de zogenaamde ‘P-square’ score.

In juni nog waarschuwde Roland van den Brink, directeur vermogensbeheer bij bedrijfstakpensioenfonds PME: “Als we de z-score niet veranderen zal dat negatieve effecten hebben voor pensioenfondsen.” In samenwerking met de Vereniging van Bedrijfstakpensioenfondsen, het Verbond van Verzekeraars, ABP, PGGM, PME, Mn Services, Interpolis, F&C, Cordares, Ernst&Young en SPF Beheer heeft de Stichting Performance nu een nieuwe score ontwikkeld.

Eén van de uitgangspunten daarbij was het idee dat de P-square score niet alleen voor bedrijfstakpensioenfondsen een nuttig instrument kan zijn. Het is echter nog niet geheel zeker of het nieuwe toetsingsinstrument de oude z-score zal gaan vervangen.

De nieuwe P-squaretoets heeft bepaalde overeenkomsten met de z-scoretoets waaruit blijkt dat er is voortgebouwd op de positieve aspecten van de z-score. Zo maken bijvoorbeeld beide toetsen gebruik van een normportefeuille. De P-square maakt echter gebruik van een ex-post risicomaatstaf terwijl de z-score een algemene ex-ante maatstaf hanteert.

Het feit dat de nieuwe maatstaf nu in npn wordt gepresenteerd betekent nog niet dat dit nieuwe toetsingsinstrument door pensioenfondsen, en met name bedrijfstakpensioenfondsen, in vergelijking met de z-score al in dezelfde mate wordt geaccepteerd. Zo vertelde Kees Zweekhorst, directeur bij de Stichting Performance, dat de meningen nog wat uiteen lopen over het beleggingsbeleid, en de wijze waarop dit eventueel bij de maatstaf betrokken zou worden.

Dit jaar is het in elk geval nog de z-score die gepubliceerd wordt, aangezien de P-square score nog door meerdere partijen moet worden goedgekeurd, en eventuele veranderingen nog mogelijk zijn. Zie pagina 17 voor het volledige verslag over de  P-square score.
BvdO

Printbare versie
Stuur deze artikel naar een vriend.