Onder institutionele partijen neemt de belangstelling voor multi-managementstrategieën in snel tempo toe. ING Investment Management speelt in op deze ontwikkeling door een eigen multi-manager strategie te introduceren. Martijn Vochteloo, marketing manager bij ING Investment Management, gaat nader in op deze wereldwijde aandelenstrategie waarin institutionele beleggers via een Luxemburgs fonds kunnen participeren.

De laatste jaren zijn institutionele beleggers meer en meer aandacht gaan besteden aan de spreiding van hun beleggingen en de selectie van hun vermogensbeheerders. Deze ontwikkelingen zijn een direct gevolg van de langdurig neergaande markten aan het begin van deze eeuw, de omslag in de performance van groei-aandelen ten gunste van waarde-aandelen en het feit dat bestuurders in toenemende mate verantwoording moeten afleggen voor de vermogensbeheerders die zij kiezen.

Multi-management speelt in op de bovenstaande ontwikkelingen door de beleggingen te spreiden over verschillende vermogensbeheerders en door de verantwoordelijkheid voor het aannemen en ontslaan van vermogensbeheerders over te dragen aan een multi-manager. Vanwege deze eigenschappen wint multi-management in toenemende mate aan populariteit onder institutionele beleggers.

Wat is multi-management?

Multi-management betreft het uitbesteden van de beheeractiviteiten aan een vermogensbeheerder (de multi-manager) die vervolgens meerdere vermogensbeheerders aanstelt om verschillende delen van de portefeuille te beheren. Het is de taak van de multi-manager om de verschillende vermogensbeheerders te selecteren en actief aan te sturen. Daarbij dient hij ervoor te zorgen dat de totale portefeuille altijd wordt beheerd door de beste combinatie van beheerders.

Multi-managerstrategieën kunnen worden onderverdeeld in twee verschillende soorten strategieën:

1. Manage the Manager (MTM).
2. Fund of Funds (FOF).

Belangrijk is dat de MTM-manager meer controle heeft over de beleggingen dan een FOF-manager, omdat de beleggingen afzonderlijk worden beheerd. Dit houdt in dat de MTM-manager bij iedere vermogensbeheerder de structuur van de portefeuille en de beleggingsrestricties kan bepalen.

Waarom kiezen voor een multi-manager?

Multi-management strategieën hebben een aantal eigenschappen waardoor het voor institutionele partijen zeer aantrekkelijk kan zijn om op deze manier te beleggen. Voorbeelden hiervan zijn:

• Diversificatie – door middel van spreiding over verschillende beleggingscategorieën, vermogensbeheerders, beleggingsstijlen en beleggingsprocessen kan een multi-manager uitstekende diversificatie bieden, en zo het risico-rendementsprofiel van de klantportefeuille optimaliseren;

ING Investment Management, de belegger van ING, heeft op multi-managementgebied een breed gespreide wereldwijde aandelenstrategie ontwikkeld die is gebaseerd op de uitgebreide kennis en ervaring van ING in Australië. In dit land is ING namelijk al sinds eind jaren ’80 actief met multi-managerstrategieën.

De strategie van ING Investment Management past een geconcentreerde aanpak toe op multi-management beleggen, wat betekent dat de portefeuille is opgebouwd uit een relatief gering aantal vermogensbeheerders. Op deze manier is ING Investment Management in staat adequate diversificatie te bieden terwijl de outperformance van de verschillende vermogensbeheerders behouden blijft.

De concrete invulling van de portefeuille wordt gedaan op basis van een core-satellite-benadering. Hierbij kan de portefeuille opgedeeld worden in twee aparte delen die ieder een eigen rol vervullen. Zo vormt het core-gedeelte, dat circa 75 procent van de portefeuille beslaat, het solide fundament en heeft het satellite-gedeelte als functie stijlaccenten aan te brengen aan de portefeuille.

• Core-component – het core-gedeelte wordt gevormd door drie complementaire vermogensbeheerders met een bottom-up-benadering. De spreiding over drie beheerders geeft ING Investment Management brede dekking van de markt, waarbij bovendien wordt geprofiteerd van de expertise en ervaring van de verschillende vermogensbeheerders. De core managers dienen elkaar aan te vullen zodat het risico in dit gedeelte wordt beperkt en de outperformance van de beheerders behouden blijft.

Een cruciaal onderdeel van een succesvolle multi-managerstrategie is het selecteren van de juiste vermogensbeheerders voor het beheren van de portefeuille. Door middel van het managerselectieproces is ING Investment Management in staat om hoogstaande beheerders te selecteren die het beste passen bij de huidige marktomstandigheden. Uitgangspunt hierbij is om ervoor te zorgen dat de portefeuille wordt beheerd door een optimale, complementaire mix van vermogensbeheerders. ING Investment Management beoordeelt dan ook iedere vermogensbeheerder op zowel diens individuele als complementaire bijdrage aan de portefeuille.

Het selectieproces richt zich op actieve, fundamentele vermogensbeheerders die door middel van bottom-up-aandelenselectie in staat zijn bovengemiddelde rendementen te realiseren. Met behulp van onder andere kwalitatieve en kwantitatieve analyses tracht ING Investment Management een helder inzicht te krijgen in de beleggingsprocessen en de beleggingsstijlen van de beheerders.

Conclusie

De ING-multi-manager Global Equity-strategie is een interessante toevoeging aan de reeks wereldwijde aandelenstrategieën van ING Investment Management. De strategie heeft een aantal belangrijke eigenschappen en voordelen waardoor het voor institutionele beleggers aantrekkelijk kan zijn om deze strategie in hun aandelenportefeuille op te nemen. Naast de voordelen zijn er ook enkele nadelen verbonden aan het beleggen in een multi-managerstrategie. Zo heeft één van de belangrijke voordelen, de spreiding of diversificatie, als nadeel dat de kans op substantiële outperformance wordt gereduceerd. Daarnaast hebben multi-managerstrategieën doorgaans hogere kostenstructuren, wat veroorzaakt wordt door het feit dat zowel aan de multi-manager als aan de onderliggende managers een vergoeding betaald moet worden. De strategie van ING Investment Management is tot nu toe echter in staat geweest deze kosten meer dan goed te maken.

Printbare versie