De verwachtingen van de Europese economische groei komen uit het slop: er is hoop op herstel. Ook van de Aziatische aandelenmarkten wordt nog veel goeds verwacht. Marjolijn Roepers vergeleek de oude en nieuwe resultaten.

Na een lange periode van relatief lage verwachtingen voor Europese aandelen blijkt dat voor het komende half jaar een rendement van 4,44 procent wordt voorspeld. Het optimisme ten aanzien van de Nederlandse aandelen is echter relatief laag: van de vaderlandse aandelen wordt slechts een resultaat van 2,79 procent verwacht. Sinds het vorige kwartaalonderzoek zijn de verwachtingen voor de Nederlandse aandelenmarkt maar met één procent omhoog gegaan. Deze wat somber gestemde voorspelling is mogelijk te wijten aan het feit dat veel pensioenfondsen menen dat er een renteverhoging door de ECB in het verschiet ligt.

Markant, maar niet geheel onverwacht is de voorspelde prestatie voor de Aziatische markten. De pensioenfondsen verwachten een resultaat van 9,17 procent. Dat is een forse 3,21 procent hoger dan de voorspelling van drie maanden geleden. Bovendien verwachten de geënquêteerden een erg goede prestatie van de emerging markets: met een toename van 2,4 procent wordt er nu een resultaat van 8,75 procent voorzien. De verwachtingen ten aanzien van de Amerikaanse en Japanse aandelenmarkten zijn met respectievelijk 1,71 en 1,58 procent toegenomen in vergelijking met het vorige onderzoek.

Aan het november kwartaalonderzoek dat npn uitvoerde namen zowel kleine als middelgrote en grote Nederlandse pensioenfondsen deel. Ditmaal was het totaal belegd vermogen van de respondenten bijna 40 miljard euro, een lager totaal dan bij het vorige onderzoek. Er deden deze keer 19 pensioenfondsen mee.

Uit dit november kwartaalonderzoek blijkt dat de geënquêteerde Nederlandse pensioenfondsen overwegen om de komende zes maanden weinig veranderingen aan te brengen in hun beleggingsmix, met name als we kijken naar beleggingen in hedge funds en cash.

Vergeleken met het vorig onderzoek, toen bijna de helft van de respondenten overwoog in private equity te gaan beleggen, blijkt nu een verschuiving plaats te vinden waarbij 31 procent serieus overweegt te beleggen in vastgoed en 31 procent in grondstoffen, terwijl nog maar 21 procent van de respondenten in private equity denkt te gaan investeren. Opmerkelijk is ook dat met deze verschuiving de voorspelde belegging in vastgoed met 12 procent is afgenomen en die in grondstoffen met 4 procent is toegenomen ten opzichte van het vorige onderzoek.

Maar liefst 38 procent van de respondenten die meededen aan het kwartaalonderzoek overweegt om minder in aandelen te beleggen. Dit percentage is nog hoger dan in het vorige kwartaalonderzoek - steeds meer fondsen denken erover om aandelen links te laten liggen.

Net als bij de vorige enquête hebben de emerging-marketobligaties volgens de respondenten de overhand samen met de overheidsobligaties. Opvallend is dat wederom de verwachtingen voor dehigh-yieldobligaties niet zo hoog zijn en dat de interesse in overheidsobligaties is toegenomen.

Ten aanzien van een mogelijke verhoging van het renteniveau door de US Federal Reserve blijkt dat 10,5 procent van de deelnemende fondsen meent dat de rente ditmaal helemaal niet verhoogd wordt ten opzichte van 0 procent in de vorige steekproef drie maanden geleden. Dit verschil wordt mogelijk verklaard door de meest recente verhoging in november. Ook na de recente rentestijging echter verwacht nog altijd 42 procent van de respondenten dat de rente tweemaal verhoogd zal worden, en 21 procent denkt zelfs dat er nog driemaal een bijstelling naar boven inzit.

De verwachtingen voor de olieprijs van US light Crude zijn wat gematigder dan in het vorige onderzoek, toen het indrukwekkende percentage van 64 procent verwachtte dat de prijs tussen de 55 en 64 Amerikaanse dollars per vat zou komen te liggen. Nu verwacht slechts 42 procent van de respondenten dat dit prijsniveau gehaald wordt, en een even groot percentage denkt dat de prijs per vat de komende zes maanden tussen de 45 en 55 Amerikaanse dollars zal liggen.

Weer is gebleken dat de mogelijkheden op gebied van economische groei niet al te positief worden ingezien. Maar in tegenstelling tot het vorig onderzoek toen maar 21,4 procent een positieve groei verwachtte, voorspelt 36,8 procent van de deelnemende pensioenfondsen dit keer een positieve ontwikkeling. Wederom voorspelt geen enkel fonds een negatieve groei. Maar liefst 63,2 procent van de geënquêteerden denkt dat de groeimogelijkheden neutraal zullen blijven gedurende de komende zes maanden.

Printbare versie