De economische groei is de afgelopen maanden verzwakt en inflatie is gekelderd. Terwijl de Fed voor de derde opeenvolgende keer de rente heeft verhoogd vragen de financiële markten zich steeds meer af hoeveel verder de Fed de rentevoet kan opstuwen.

Hoge olieprijzen en een einde aan overheidsstimulansen heeft de economie een stapje terug doen nemen. In de huidige omstandigheden is het niet waarschijnlijk dat de rentevoet in de nabije toekomst tot een historisch normaal niveau teruggedrongen kan worden. Tegen de verwachting in zal de Fed vermoedelijk het verkrappen van de geldmarkt nog even uitstellen. De obligatiemarkt begint dit ook door te krijgen en de obligatieprijzen zijn al gestegen. Fiscaal beleid zal op korte termijn weinig stimulans voor economische activiteit bieden en het monetair beleid zal er ook niet ruimer op worden; dit maakt de economie zodanig kwetsbaar dat de obligatiemarkt aanvullende steun moet bieden. Rechte neerwaartse lijnen zijn niet waarschijnlijk, maar het rendement van obligaties zal zeker dalen.

De stroom van bedrijfsnieuws is afgenomen en de winstverwachtingen van analisten zijn sterk verslechterd in september. Winsten komen onder toenemende druk door langzamere economische groei, hogere input- en loonkosten en er is steeds minder ruimte om door middel van prijsaanpassingen de kosten door te schuiven. Hoeveel de winsten hier onder te lijden hebben is nog te bezien, maar de aandelenmarkt zal er niet beter op worden.

Printbare versie