Er tekent zich een nieuwe trend af in de pensioenwereld. Het is een prille trend, een aarzelende beweging ingezet door een handjevol fondsen. Naar de mening van npn gaat het niettemin om een ontwikkeling van belang, met mogelijk verstrekkende gevolgen.

“Het huidige klimaat in de Nederlandse pensioenwereld is steeds nadrukkelijker gericht op de korte termijn. Wij hebben daar moeite mee,” vertelt Marcel Andringa, hoofd beleggingstrategie bij SPF Beheer.

“Pensioenfondsen hebben van nature een langetermijnvisie. Onze onvrede met de kortetermijnmentaliteit is mettertijd gegroeid, en wij hebben onlangs gefilosofeerd met één van onze opdrachtgevers waarna bleek dat zij niet langer willen meelopen in dat stramien,” zegt John van Markwijk, directeur vermogensbeheer bij SPF Beheer. Zij zijn langetermijnbelegger en vinden dat het per kwartaal beleggen en meten hier bijvoorbeeld geen recht aan doet. We adviseren zelf ook bewust een langetermijnbenadering die aansluit bij de tijdshorizon van pensioenfondsen. Ook al gaat dat in tegen de gevestigde orde.”

“Ontdaan van alle opsmuk beheren wij uiteindelijk de pensioengelden van duizenden conducteurs en andere spoorweg- en openbaar vervoermedewerkers. We handelen in hun belang. Niet het belang van kortetermijnvereisten. Het aankopen van een groot aantal bedrijven die je niet kent en niet kunt verantwoorden zuiver en alleen om ze even later mogelijk met winst weer door te verkopen is wat ons betreft niet een benadering die daarbij aansluit,” zegt Van Markwijk. “Wij hebben besloten het accent te verstevigen naar weloverwogen investeringen waar onze deelnemersachterban zich in kan vinden. Dus wij investeren het vermogen nu zoveel mogelijk in een beperkter aantal beleggingen die uit te leggen zijn aan pensioenfondsbestuur en deelnemers. Beleggingen die te verantwoorden zijn, en hun waarde bewijzen op de lange termijn.”

Volgens Van Markwijk is SPF Beheer de eerste, maar zeker niet de laatste pensioengrootheid die zich afwendt van de kortetermijnteneur. “Wij hebben het roer als eerste omgegooid, maar dezelfde gewetensnood speelt ook bij anderen. En ons initiatief vindt nu al navolging. Onlangs heeft ook ABP besloten om de kortetermijnboel de boel te laten, en terug te keren naar een meer geëigend langetermijnperspectief.” MvdW

Sociale Zaken gaat Z-score aanpakken?

De werkgroep voor de Z-score krijgt nieuw leven ingeblazen. De groep zal zich op verzoek van het ministerie van Sociale Zaken en Werkgelegenheid met nieuw elan buigen over de Z-score. Het ministerie heeft daartoe contact gezocht met de Vereniging van Bedrijfstakpensioenfondsen (VB), zo vernam npn uit betrouwbare bron. De VB had hierop desgevraagd geen commentaar.
De Z-score ligt al enige tijd onder vuur, mede omdat wordt gewerkt met een normportfeuille die slechts eenmaal per jaar mag worden gewijzigd. Eerder dit jaar ontwikkelde de Stichting Performance al een alternatief, de P-square score, maar dit idee vond niet bij alle betrokken partijen ingang.
Een van de problemen met de Z-score doet zich voor op het gebied van diversificatie:
“Verplicht gestelde bedrijfstakpensioenfondsen moeten er rekening mee houden dat men door diversificatie en de daarmee gemoeide kosten kan gaan afwijken van de normportefeuille en het normrendement. Een dergelijk afwijking zou immers kunnen leiden tot een negatieve Z-score, met alle gevolgen van dien,” aldus John van Markwijk, directeur Vermogensbeheer bij SPF Beheer, beheerder van 2 niet-verplicht gestelde bedrijfstakpensioenfondsen.
In dit opzicht beperkt de Z-score de diversificatiemogelijkheden voor deze groep pensioenfondsen.
“Als men een portefeuille heeft met 15 aandelen kan er wel eens een jaar tussen zitten waar de performance in vergelijking met de S&P 500 niet zo goed is. Nu men steeds meer op de korte termijn wordt afgerekend kan niet ieder fonds zich dat veroorloven. Sommige fondsen zullen dan toch maar liever alle 500 aandelen kopen – hetgeen vanuit het oogpunt van rendement, absoluut risico en diversificatie niet altijd de ideale situatie is,” aldus van Markwijk. BvdO

Printbare versie