— Simone Vroegop, Vice President, Head of Business Development & Account Management, State Street, Amsterdam

Asset-pooling is in 2006 hoog op de agenda komen te staan van financiële partijen.

Dit jaar is Nederland dankzij de proactieve inspanningen van een aantal partijen, waaronder het Ministerie van Financiën, toegetreden tot de gelederen van landen die actief cross-border asset-pooling promoten, middels het Fonds voor Gemene Rekening (FGR). De inspanningen hebben reeds een kentering te zien gegeven in de uitstroom van Nederlandse pensioenactiva naar Luxemburg en Ierland en heeft aangezet tot een toestroom van activa van zowel Nederlandse als internationale beleggers.

Verwacht wordt dat Nederland met het FGR op de langere termijn nog een aantrekkelijker investerings-klimaat krijgt, mede door de ingegeven huidige trends als outsourcing van dienstverlenende activiteiten en consolidatie van assets.

Asset-pooling voor institutionele beleggers is voor Nederland geen nieuw gegeven. Nederlandse beleggers kunnen hiertoe al jaren gebruik maken van het FGR. In tegenstelling tot Luxemburg en Ierland met respectievelijk Fonds Commun de Placement (FCP) en Common Contractual Fund (CCP) bood Nederland destijds onvoldoende tegenwicht, zelfs niet voor in Nederland gevestigde sponsors van pensioenregelingen. Reden hiervoor was o.a. de nog bestaande kapitaalsbelasting.

Rod Ringrow, Senior Vice President Investor Services en Managing Director en

Als gevolg hiervan hevelden steeds vaker Nederlandse partijen pensioenactiva naar de belastingtechnisch meer gunstige landen als Ierland en Luxemburg.

In een poging in Nederland een gunstig investeringsklimaat te behouden en bijgevolg gelden niet weg te laten stromen naar bovengenoemde landen, is er door een aantal toonaangevende partijen stappen ondernomen om het FGR actief te promoten en Nederland als belastingvriendelijk vestigingsland verder op de kaart te zetten. Belangrijke stap in dat proces was de afschaffing van de kapitaalbelasting met ingang van 1 januari 2006.

Op 27 maart jongstleden vaardigde het Ministerie van Financiën een Besluit uit, waarin het FGR – dat eveneens niet is onderworpen aan enige winst of dividendbelasting – wordt gepresenteerd als een equivalent van het FCP en CCP.

Niet al te lang daarna begon de uitstroom van activa uit Nederland een positieve kentering te tonen. Een leidende Nederlandse marktpartij welke erkende op het punt te staan miljarden over te brengen naar in Ierland gedomicilieerde fondsen, besloot uiteindelijk toch Nederland als vestigingsland te kiezen voor haar op te richten beleggingspools. Afgaand op geluiden in de markt lijken andere partijen dit voorbeeld al op korte termijn te gaan volgen.

Het initiatief van het Ministerie van Financiën kon niet op een gunstiger tijdstip komen. Multinationals zien in cross-border asset-pooling een aantrekkelijke manier om de huidige vestigingsplaatsen van de pensioenregelingen van hun dochterondernemingen te handhaven, maar daarbij wel een aantal verbeterslagen te maken op het gebied van kosten en efficiëntie, o.a. door consolidatie van bewaarneming, vermogensbeheer en administratie. Pooling is met name efficiënt gebleken in het omlaag brengen van de totale kosten terwijl een groot aantal activaklassen beschikbaar zijn, zelfs voor de kleinste pensioenregeling in de pool.

De manifestatie van Nederland als attractief land voor cross-border asset-pooling brengt niet alleen concurrentie met zich mee, maar zou ook een snelle verschuiving naar het uitbesteden van dienstverlenende en administratieve activiteiten kunnen betekenen. De moeilijke taken van het samenstellen en beheren van complexe pools is nog een reden voor partijen om uitbesteding te overwegen.

Recente jaren hebben laten zien dat steeds meer institutionele partijen zich niet alleen voor de traditionele bewaarneming tot providers wenden. Securities lending, verslaglegging aan toezichthouders, administraties, performancemeting en risico-analyse behoren allemaal tot het brede spectrum van diensten dat tegenwoordig door vooraanstaande internationale providers van investor services wordt verzorgd.

Het vernieuwde Nederlandse FGR heeft een nieuwe mogelijkheid geschapen voor grensoverschrijdend poolen voor zowel in Nederland als in het buitenland gevestigde beleggers. Aanzienlijke nieuwe pensioenactiva van lokale en buitenlandse sponsors van pensioenregelingen stromen nu al naar Nederland.

Tegelijkertijd voegt de verruimde keuze voor institutionele beleggers nog een extra element toe aan de complexe wereld van dienstverlening aan deze groep. Het ligt in de lijn der verwachtingen dat multinationale sponsors van pensioenregelingen steeds meer expertise van derden inhuren voor het servicen van hun cross-border asset-pooling activiteiten, waardoor de trend van het uitbesteden van dienstverlenende activiteiten zich alleen nog maar meer zal voortzetten.

Printbare versie