Één jaar voor de toepassing van het FTK is het gevolg te zien in de obligatie portefeuilles van Nederlandse pensioenfondsen. Een belangrijk gevolg kan zijn dat ze kiezen voor het aanpassen van de duur van hun verplichtingen ten opzichte van hun obligatie portefeuilles.

Gedeeltelijk veroorzaakt door het Financiële Toetsingkader (FTK) en gedeeltelijk door de transparantie eisen van de internationale boekhoudregels (IAS), is het FTK een gedeelte van een zee van veranderingen die niet alleen effect zullen hebben op pensioenfondsen in Nederland, maar over de hele wereld.

Er zijn verschillede benaderingen voor het ”liability matching” – van het verlengen van obligatie benchmarks tot de duurdere aanpak van het gebruiken van swaps. Niettemin zijn de verschillenden soorten aanpak heel moeilijk te implementeren gegeven het feit dat het aanbod van eurozone lange termijn obligaties is gelimiteerd. De kosten van het soort swap producten dat momenteel word aangeboden door investeringsbanken, samen met het geassocieerde tegenpartij-risico verhindert veel, of bijna alle, pensioenfondsbestuurders en hun toezichthoudende organen van de overgang.

Niettemin is er toch goed nieuws voor de Nederlandse pensioenfondsen. Terwijl pensioenfondsen in andere Europese landen voor hun verplichtingen al mark-to-market regels hebben geadopteerd, moeten andere grote pensioen landen, zoals Zweden, nog volgen. Dit kan betekenen dat de Nederlandse pensioenfondsen een voordeel hebben met het vroegtijdig verlengen van de duur van hun portefeuilles waarbij de restrictie van het FTK een belangrijke rol speelt, ondanks de moeilijkheden die het heeft gerecreëerd op sommige gebieden.

En terwijl Nederlandse pensioenfondsen hebben gestreden tegen de potentiële gevolgen van de nieuwe regels op hun obligatie portefeuilles, hebben asset managers toch planning producten creërt om de fondsen te assisteren. Een aantal asset managers zijn bezig met de voorbereidingen, of hebben al iets concreets, van een pooled fonds dat de pensioenfondsen zou helpen met het verbinden van de verplichtingen ten opzichte van hun obligatie portefeuilles.

Printbare versie