De invulling van het fiduciaire concept blijkt te verschillen afhankelijk van het type aanbieder. Hierbij kan in grote lijnen onderscheid worden gemaakt tussen aanbieders die zijn voortgekomen uit het Nederlandse pensioenbedrijf, partijen die zijn begonnen als multimanager of consultant, en partijen met een achtergrond in assetmanagement.

“We bieden in principe allemaal dezelfde diensten, maar er zijn wel nuanceverschillen. Nederlandse partijen leggen de nadruk op bestuursondersteuning. Aanbieders uit de consulting-hoek benadrukken het multimanager aspect. En voor een partij als BlackRock ligt het zwaartepunt bij assetmanagement,” legt Meijaard uit.
Elk van deze types geeft een eigen draai aan het fiduciaire concept.

Assetmanagers: met beide voeten in de markt

Assetmanagers ‘van huis uit’ bieden het voordeel dat ze met beide voeten in de markt staan.
“Als assetmanager is onze specifieke invalshoek onze kennis van de markt. Daardoor kunnen we de link leggen tussen de langetermijnaanbevelingen van de ALM-studie en kortetermijnvragen zoals ‘hoe moet de benchmark er volgend jaar uitzien?’,” zegt Meijaard. “Uit de ALM-studie kan wel naar voren komen dat er meer dollars in de portefeuille zouden moeten zitten, maar als de dollarkoers net dertig procent gestegen is, wat moet je dan? Om het gat tussen ALM en benchmark te dichten is een kortetermijnvisie onontbeerlijk. Consultants staan toch wat verder van de markt af en hebben die visie op de korte termijn niet. We hebben een rentevisie, we hebben een visie op de dollar, en die brengen we ook te berde. Daardoor kunnen we het pensioenfonds helpen bepalen hoe de strategische en tactische assetallocatie het best kan worden ingericht. Dat is waar voor de meeste pensioenfondsen het gat in de kennis zit, en dat is waar je als fiduciair het meest hebt toe te voegen.”

Consultants en multimanagers: onpartijdig

Consultants annex multimanagers mogen dan wat verder van de markt staan, maar zij hebben weer een andere troef. Deze groep aanbieders kan een hoge mate van objectiviteit en onafhankelijkheid waarborgen doordat men geen belangen heeft in eigen beleggingsproducten. Bovendien kunnen deze partijen gemakkelijker beschikken over cruciale informatie: externe assetmanagers zijn eerder geneigd informatie te delen met een consultant/multimanager, dan met een concurrerende ‘beleggende’ partij zoals een vermogensbeheerder of commerciële pensioenuitvoeringsorganisatie.

Deze aanbieders onderscheiden zich dan ook zowel van assetmanagers als van pensioenuitvoerders. Radder: “Van een partij die zich toelegt op pensioenadministratie mag je je afvragen of men ook wel zo vreselijk goed is in vermogensbeheer. En van een partij die altijd zelf belegd heeft, kun je je afvragen of men nu bij voormalige concurrenten wel de ingang vindt om als multimanager succes te hebben.” Aanbieders uit de consulting en multimanagementhoek zitten precies in het gouden midden. “Onze benadering is gebaseerd op een gebalanceerde verhouding tussen kwantitatieve en kwalitatieve aspecten. Dat onderscheidt ons zowel van de assetmanagers als van de Nederlandse partijen,” zegt Johan Cras.

Pensioenuitvoerders: de taal van het bestuur

De derde groep aanbieders komt voort uit de uitvoeringsorganisaties van Nederlandse pensioenfondsen. Deze partijen bieden als voordeel dat ze de taal van het pensioenfonds spreken.

“Als Nederlandse partij heeft men een voorsprong vanwege het feit dat men de Nederlandse situatie door en door kent,” zegt Vergunst.

“Wij zien managerselectie en strategisch beleggingsadvies als functie van het integrale balansbeheer,” zegt Fons Lute. “Als pensioenuitvoerders zit het ons in de genen om vanuit de balans mee te denken. Dat is voor een vermogensbeheerder toch minder vanzelfsprekend. Hetzelfde geldt voor een consultant of multimanager. Zowel assetmanagers als multimanagers zijn gefocused op een onderdeel van de totale fiduciaire oplossing – de vraag is: Kan zo’n aanbieder ook de vertaalslagen maken om het totale balansbeheer op orde te krijgen? Dat is waar wij in gespecialiseerd zijn.”

Dit type aanbieder neemt nadrukkelijk het pensioenfonds als geheel tot uitgangspunt en biedt daarom ook sneller ‘hand-in-hand’ begeleiding in de vorm van bestuursondersteuning en strategisch advies. Daarnaast bieden meerdere van deze aanbieders totaaloplossingen waarbij zowel vermogensbeheer als de pensioenadministratie worden verzorgd.

Printbare versie