Pensioenfondsmanagers die kijken naar de high yield obligaties en complexe producten, zoals krediet derivaten en CDO’s, kunnen voor het blok worden gezet door bepaalde regelgevers volgens de amerikaanse Greenwich Associates.

“Europese institutioneele beleggers die investeren in obligaties zouden zichzelf binnenkort in een dilemma kunnen vinden tussen het vereiste van hogere rendementen en de financiële reglementen, zoals de vergrote eis in transparantie en de striktere standaarden voor best execution,” zei het VS-gebaseerde consultancy bedrijf in hun rapport.

“Met het rentepercentage op een historisch dieptepunt, zijn institutionele beleggers begonnen om naar complexe instrumenten te kijken om de rendementen te verhogen. Het is deze strategie die ertoe heeft geleid dat zij meer aandacht besteden aan wat de regelgevers in hun thuismarkt en in het buitenland voor signalen afgeven. Deze worden dan gebruikt voor het nauwkeurig toezicht in equity markets en vast-inkomen.”

En inderdaad, het volume van high yield obligaties en credit derivaties verhandelt door Europese institutionele beleggers is verdubbelt ten opzichte van 2003, terwijl handel in ondernemingsobligaties een totaal heeft bereikt van 900 miljard dollar.

“Regelgevers zijn het meest actief geweest in het Verenigd Koninkrijk waar ze, samen met hun gelijken in de Verenigde Staten, een rigoureuze herziening van equity markets gewoontes hebben ondervonden in met name best execution en de verhoogde transparantie eis rond betalingen”, zei de firma. “Terwijl het FSA van het Verenigd Koninkrijk heeft gesuggereerd snel gelijkwaardig toezicht te gaan houden, blijft het nog onzeker hoe streng dit agentschap de regels gaat toepassen in verband met de obligatie markt transparantie en best execution.

De firma liet ook merken dat het vreest dat een strengere regelgeving aan de obligatie kant van het verhaal zou kunnen leiden naar minder aantrekkelijkheid van pensioenfondsinvesteerders voor de verkoophandelaren.

“Hedge fondsen verdringen al bepaalde lange termijn investeerders voor aandacht en middelen van obligatie dealers,” zei consultant Woody Canaday. “Er is zeker bezorgdheid dat zij hoger gewaardeerd worden in de ogen van handelaren onder de strengere reglementen, waaronder hedge fondsen minder zijn gelimiteerd dan andere instellingen.”

CN

Printbare versie