De hervorming van het Nederlandse pensioenstelsel afgelopen jaar, de meest ingrijpende in de afgelopen vijftig jaar, heeft geleid tot een toename in het gebruik van fiduciair managers. Pensioenfondsen maken gebruik van fiduciair managers voor de uitvoering van hun belangrijkste taken: van het opstellen/interpreteren van de ALM-studie tot performance meting en van het selecteren van de vermogensbeheerders tot het verzorgen van geïntegreerde rapportages.

Er staat veel geld op het spel in de snelgroeiende markt van fiduciair management in Nederland. Nederland telt ruim 700 pensioenfondsen, met een totaal beheerd vermogen van meer dan € 750 miljard, waarvan 80% wordt beheerd door de tien grootste pensioenfondsen. Nooit eerder stroomde er zoveel geld naar fiduciair managers. Tegelijkertijd dienen zowel de fiduciair managers als de pensioenfondsen zich te houden aan voorschriften die tot de strengste ter wereld behoren. Als gevolg hiervan is de custodian een sleutelrol gaan vervullen in dit pensioenlandschap, dat continu aan verandering onderhevig is.

Toen DNB begin vorig jaar een serie hervormingen in gang zette, zagen institutionele beleggers in dat dit nieuwe mogelijkheden bood voor fiduciair managers. Aangezien niet alle pensioenfondsen over de middelen noch expertise beschikten om te voldoen aan de nieuwe richtlijnen, won outsourcing aan populariteit onder pensioenfondsen. Het pensioenfonds blijft eindverantwoordelijke, maar kan een groot aantal taken uitbesteden aan de fiduciair manager en de custodian.

Nergens hebben fiduciair managers zo’n grote toename aan beleggingen onder beheer gekend als in Nederland. Tot hun takenpakket behoren veelal het opstellen van het beleggingsbeleid van een pensioenfonds waarin de vermogensallocatie wordt bepaald, het samenstellen van portefeuilles, het aannemen en ontslaan van portefeuillebeheerders, het monitoren van performance en risico van de beleggingen en het verstrekken van geconsolideerde rapportages. Het is tevens vaak de fiduciair manager die een custodian aanbeveelt.

Onder het nieuw Financieel Toetsingskader (nFTK) voor pensioenfondsen hebben custodians als State Street zich van puur effectenbewaarnemers steeds vaker ontwikkeld tot dienstverleners van value-added producten. Hiertoe behoren veel van de controle- en rapportagetaken die ook fiduciair managers uitoefenen, waardoor er een extra laag is gecreëerd teneinde geconsolideerde informatie te verstrekken. De custodian beschikt over een grote hoeveelheid data inzake de beleggingen, welke de pensioenfondsen op maand-, kwartaal- en jaarbasis beschikbaar moeten stellen aan DNB. De rol van custodian ontwikkelt zich hierdoor tot leverancier van onafhankelijke, betrouwbare, tijdige en nauwkeurige informatie aan pensioenfondsen en vult de rol van fiduciair manager aan.

Onderdeel van het totale dienstenpakket van een custodian zoals State Street zijn performance meting, inclusief “ex-post” risicoanalyse, compliance monitoring en accounting, inclusief de verslaggeving naar de opdrachtgever en de toezichthouder. Een belangrijk element hierbij is de reconciliatie van geld- en effecten. In samenwerking met de fiduciair manager verzorgt State Street een proactief reconciliatieproces binnen een vooraf overeengekomen termijn. Daarnaast vinden besprekingen bij voorkeur plaats met de fiduciair manager, de opdrachtgever en de custodian samen.

De Nederlandse pensioenmarkt, die traditioneel verschilt van de overige pensioenmarkten in Europa, is volop in ontwikkeling. De druk vanuit de toezichthoudende instellingen zal naar alle waarschijnlijkheid steeds meer toenemen, waardoor kleine en middelgrote fondsen verder onder druk komen te staan en zich waarschijnlijk genoodzaakt zien nog meer uit te besteden. Een simpele wijziging in de regelgeving, zoals het voorschrift dat gegevens geconsolideerd aangeleverd moeten worden, kan een enorme complexiteit tot gevolg hebben, iets waarbij een custodian uitkomst kan bieden.

Wat de zaken verder compliceert, is het feit dat Nederland een hybride defined benefit/defined contribution structuur kent, gebaseerd op gezamenlijk in plaats van individueel risico. Een aantal grotere pensioenfondsen is al overgeschakeld van defined benefit pensioen op collectief defined contribution. Aangezien de Nederlandse samenleving als geheel, en niet het individu, het pensioenrisico draagt, is de regelgeving strenger dan in landen als België, Luxemburg of Ierland. Als custodian houdt je de ontwikkelingen in de markt scherp in de gaten en is het essentieel om aan de nieuwe wensen en eisen van de marktspelers tegemoet te komen.

In Nederland is de rol van de custodian door toename van fiduciair management niet alleen gewijzigd, maar tevens uitgebreid. Een belangrijk aspect hiervan is de onafhankelijke informatievoorziening aan de pensioenfondsen. Naarmate zowel pensioenfondsen als fiduciair managers de toegevoegde waarde inzien van een custodian bij fiduciair management, zal deze een steeds belangrijkere plaats gaan innemen.

Printbare versie
Stuur deze artikel naar een vriend.