Door de wereldwijde groeivertraging, die Europa op een slecht moment treft, is Fortis Investments niet positief voor haar verwachtingen ten aanzien van Europa. De economische groei in Europa in 2004 was reeds beperkt en met name gedreven door sterke exporten. De interne vraag in met name de EMU landen laat echter te wensen over. De consument is vrij voorzichtig. Evenals in de VS speelt ook in Europa de stijgende olieprijs een belangrijke rol. Naar onze mening zal de sterk gestegen olieprijs ook in Europa leiden tot een verdere groeivertraging.

Daarnaast speelt de sterke euro een belangrijke rol in de groeivooruitzichten, met name door minder groei in de export sector. De mate waarin dit de Europese groei zal hinderen is afhankelijk van de sterkte van de euro en de veerkracht van de internationale handel.

Ten aanzien van de Europese aandelenmarkten zijn we evenals voor de Amerikaanse aandelenmarkt vrij voorzichtig. Enerzijds is, volgens onze waarderingsmodellen, de Amerikaanse beurs weliswaar relatief duur ten opzichte van de Europese beurs, anderzijds is de Amerikaanse beurs defensiever dan de Europese. Net als voor de VS verwacht Fortis Investments een beperkt positief rendement voor de Europese aandelenmarkt in 2005. Voor EMU obligaties zijn we eveneens voorzichtig. We verwachten echter een minder duidelijk stijging van de rente dan in de VS. Dit is ingegeven door de lagere groeiverwachting in Europa en de sterke euro, hetgeen een lagere inflatie in de hand werkt. Dit betekent dat EMU obligaties een relatief beter rendement zullen laten zien dan vergelijkbare Amerikaanse obligaties. Mede door de huidige zeer lage rente in het EMU gebied zal de Europese obligatiemarkt zich niet geheel kunnen onttrekken aan de eventuele rentestijgingen in de VS. Ten opzichte van de euro verwachten we dat de huidige trend van appreciaties zich op korte termijn zal voortzetten en dat de dollar verder zal depreciëren tegen de euro en de Aziatische munten. Op langere termijn is de euro echter overgewaardeerd, volgens ons.

Printbare versie