De algemene verwachting van economen is dat de Amerikaanse economie in 2005 zal groeien met circa 3.4%. Fortis Investments is in haar verwachtingen voor het volgend jaar voorzichtiger dan de markt consensus. Een belangrijke reden hiervoor is de ontwikkeling van de olieprijs in 2004. Hoewel de prijs van ruwe olie de afgelopen weken is gedaald, menen wij dat het kwaad voor de economie in zekere zin reeds is geschied. De stijging van de gemiddelde olieprijs over van 2004 ten opzichte van 2003 bedraagt immers 60%. Naar onze mening zullen de hogere olieprijzen geleidelijk doorsijpelen in hogere prijzen en een lagere groei. Daarnaast verwachten wij dat de Amerikaanse consument – de belangrijkste motor van de wereldeconomie – in 2005 minder zal gaan besteden. De besparingen van de consumenten zijn in historisch perspectief bijzonder laag en deze zullen oplopen ten koste van de bestedingen, zeker indien de (korte) rente stijgt. De essentie voor de consumenten bestedingen in de VS ligt voornamelijk bij de ontwikkeling van de arbeidsmarkt. Naar onze mening blijft die historisch gezien relatief zwak.

Mede door de afzwakking van de economische groei zijn wij pessimistisch over winstgroei in de VS. Wij verwachten dat de kostendruk voor bedrijven gaat toenemen en dat bedrijven relatief beperkte mogelijkheden hebben om deze hogere input prijzen door te rekenen. Hierdoor zullen de winstmarges onder druk komen te staan. Dit alles maakt ons voorzichtig ten aanzien van de vooruitzichten voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Voor Amerikaanse obligaties zijn we eveneens voorzichtig.

Printbare versie