De Nederlandse Pensioenfonds Index (NPFI) van WM Performance Services is een graadmeter voor de verwachte rendementen van het WM Universum van Nederlandse pensioenfondsen. Deze maatstaf is gebaseerd op de assetmix en de mate van valuta-afdekking van het WM Universum aan het eind van het vorige jaar en op de rendementen van standaard marktindices.

Gedurende het vierde kwartaal van 2008 zijn de economische omstandigheden meer en meer verslechterd ten gevolge van de wereldwijde financiële crisis. De problemen bij financiële instellingen en de afzwakkende conjunctuur versterkten elkaar middels afnemend vertrouwen, krappere kredietverlening, dalende aandelenkoersen en zwakkere woningmarkten. Om de economische neergang tegen te gaan, zijn overheden en centrale banken veelvuldig overgegaan tot kapitaalinjecties, het nemen van aanzienlijke belangen in banken (en andere financiële instellingen) die in problemen verkeren en de verlaging van de rentetarieven – hetgeen door de afnemende inflatiedruk eenvoudiger is geworden. Op korte termijn kunnen monetaire verruimingen veelal niet een economische inzinking voorkomen; het vierde kwartaal van 2008 werd dan ook negatief afgesloten. Het jaar 2008 wordt daarmee in totaliteit eveneens negatief afgesloten met een rendement van -16,6% (inclusief valuta-afdekking). De economische recessie en dientengevolge de behoorlijke daling van de grondstoffenprijzen (o.a. olie), voorspellen daarbij weinig goeds.

De aandelenmarkten kenden gedurende het vierde kwartaal een enorme volatiliteit. Met name in oktober en november werden deze markten hard getroffen, alwaar in december enkele weer leken aan te trekken. Het vierde kwartaal werd in alle regio’s behoorlijk negatief afgesloten, met een totaalrendement van -21,6%.

De vastgoedmarkten beleefden het slechtste kwartaal van het jaar. Het vooruitzicht dat de huuropbrengsten zouden afnemen, het gebrek aan investeerders en het onder druk staan van enkele vastgoedvehikels (doordat investeerders hun belangen probeerden te liquideren) droegen hieraan bij. Dit valt terug te zien in het behaalde rendement van -31,4% op vastgoedfondsen. De positieve rendementen op het directe onroerend goed zijn gebaseerd op historische rendementen en lijken in de hedendaagse situatie verre van reëel. Gezien de economische omstandigheden liggen afwaarderingen steeds meer voor de hand.

In tegenstelling tot de aandelen- en vastgoedmarkten behaalde de categorie Vastrentende Waarden een behoorlijk positief rendement (6,2%), mede ingegeven door de vlucht naar de veiligere obligatiemarkt almede door de verlaging van de rentestanden.

Het totaalrendement van de NPFI vóór valuta-afdekking kwam over het vierde kwartaal van 2008 uit op 6,4% en 15,2% cumulatief. Valuta-afdekking was over het vierde kwartaal ongunstig; het rendement inclusief valuta-afdekking kwam uit op -7,1% en -16,6% cumulatief. Kijkend naar de dekkingsgraden van pensioenfondsen zijn deze eind 2008 gemiddeld gezien afgenomen; dit is veroorzaakt door de negatief behaalde aandelenrendementen en de verlaging van de kapitaalmarktrente.

Printbare versie
Stuur deze artikel naar een vriend.